Сон, который никак не лопнет

В конце прошлой недели глава SoftBank японский миллиардер Масаёси Сон в очередной раз стал главной звездой мировых бизнес-СМИ.

В опубликованном в пятницу 26 июля пресс-релизе SoftBank Group был анонсирован скорый запуск Vision Fund 2, сиквела крупнейшего технологического инвестфонда мира Vision Fund.

Официально названная общая сумма финансовых обязательств (commitments) участников нового мегапроекта Сона, базирующаяся на подписанных многочисленных «меморандумах о взаимопонимании», сейчас составляет 108 млрд долларов. Причем, по оценкам ряда венчуристов, итоговая сумма инвестиций в Vision Fund 2 может приблизиться к отметке 200 млрд долларов.

Скорее всего, добраться до этого космического уровня Сону со товарищи все-таки не удастся, однако и уже установленный ими новый рекорд, как минимум на восемь миллиардов превышающий отметку, достигнутую первым Vision Fund, привел аналитиков в состояние полного транса.

Маститые бизнес-эксперты и гуру венчурного бизнеса хором предрекают, что глобальный технологический пузырь, уже и так разросшийся до неприличных размеров во многом благодаря щедрым «подачкам» SoftBank и его партнеров, не выдержит новой мощной дозы денежных вливаний и теперь неминуемо должен с сильным треском лопнуть.

Впрочем, сам японский финансовый кудесник в интервью Nikkei, опубликованном в минувший уикенд, в очередной раз бодро заявил, что уверен в судьбе многочисленных компаний-единорогов, проинвестированных как Vision Fund, так и непосредственно SoftBank Group. В частности, он пообещал, что «начиная со следующего года наши портфельные компании будут выходить на IPO практически каждый месяц».

Что же касается «тех, кто называет нынешнюю обстановку технологическим пузырем», они, по мнению Масаёси Сона, «просто не понимают специфику технологического развития. Я же и мои единомышленники уверены, что именно сейчас вызревает новая революция, основным драйвером которой станут технологии искусственного интеллекта». Развивая эту свою любимую тему, г-н Сон также отметил, что Vision Fund целенаправленно делает ставку на инвестиции в группу сильных технологических компаний, сфокусированных на технологиях ИИ и аналитики больших данных, которые станут «лидерами новой глобальной информационной революции. Эти поддерживаемые нами компании, в свою очередь, будут стимулировать друг друга, что неминуемо обеспечит мощный синергетический эффект».

Ставка на крупный финансовый капитал

Инвестиционная харизма Масаёси Сона оказывает поистине магическое воздействие на тех, кто попадает в его мощное энергетическое поле. Новый список очарованных японским волшебником участников проекта Vision Fund 2 выглядит весьма впечатляюще.

Так, в числе очередных подписантов значатся два лидера американского Big Tech — Apple и Microsoft (причем последний впервые решился присоединиться к разношерстной компании техноинвесторов по линии Vision Fund, тогда как Apple вложился и в первую его итерацию). По второму кругу Масаёси Сону ожидаемо удалось подписать и своего давнего партнера по бизнесу, тайваньского гиганта полупроводниковой индустрии Foxconn Technology Group (отметим, что в списке инвесторов Vision Fund 2 значатся и другие «крупные участники с Тайваня», названия которых, правда, пока не разглашаются).

Еще одним интересным новичком стала Национальная инвестиционная корпорация Национального банка Казахстана. Свою долю обязался вложить в новый проект Standard Chartered Bank — основная дочерняя структура крупной транснациональной финансовой корпорации Standard Chartered PLC со штаб-квартирой в Лондоне.

Но, пожалуй, самой серьезной добычей главы SoftBank стали динозавры финансового сектора Японии. Инвесторами Vision Fund 2 стал чуть ли не весь цвет кредитно-финансовой элиты страны — Mizuho Financial Group Inc., Sumitomo Mitsui Financial Group Inc., Mitsubishi UFJ Financial Group Inc., Dai-ichi Life Holdings Inc., Sumitomo Mitsui Trust Holdings Inc., Daiwa Securities Group Inc. и SMBC Nikko Securities Inc.

И, разумеется, значительный финансовый вклад в свой главный инвестиционный проект обещает внести и сам SoftBank. Согласно пресс-релизу, Масаёси Сон планирует добавить в общую копилку 38 млрд долларов, это примерно на 10 млрд больше той суммы, которая значилась в качестве commitment SoftBank в первом фонде.

Причем основным источником этих заявленных Соном поступлений должны стать обильные «выходы» портфельных компаний, поддержанных Vision Fund 1 (последний, по данным, представленным в прошлом месяце SoftBank, проинвестировал уже более 70 компаний на общую сумму 64,2 млрд долларов), а также доходы, недавно полученные от продажи крупных пакетов акций, в том числе в американской Nvidia и индийской Flipkart.

Таким образом, совокупные инвестиционные обязательства прочих партнеров нового Vision Fund 2 на данный момент составляют порядка 70 млрд долларов.

И эта сумма, как мы уже отмечали выше, с большой вероятностью еще существенно подрастет — в частности, в числе возможных новых инвесторов ряд СМИ упоминает Goldman Sachs.

Public Investment Fund (PIF), непосредственно курируемый наследным принцем Саудовской Аравии Мухаммедом ибн Салманом предоставил 45 млрд

informator.news

Аравийские монархии в запасном списке

Впрочем, под вопросом пока остается участие в Vision Fund 2 целого ряда крупнейших инвесторов первого призыва. И прежде всего речь идет о двух арабских суверенных инвестиционных фондах — саудовском Public Investment Fund (PIF) и Mubadala Investment Company из Абу-Даби (ОАЭ), которые на двоих вложили в первый Vision Fund более половины общей суммы — 60 млрд долларов, причем непосредственно курируемый наследным принцем Саудовской Аравии Мухаммедом ибн Салманом PIF предоставил 45 млрд.

Напомним, что Vision Fund был официально представлен общественности еще в октябре 2016 года, хотя первый инвестиционный раунд на общую сумму 93 млрд долларов был закрыт лишь спустя семь месяцев, в мае 2017-го (формально заявленная идеологами фонда продолжительность его деятельности составляет 12 лет с момента запуска).

Помимо PIF и Mubadala Investment Company, а также, разумеется, самой SoftBank Group заметными инвесторами первого технофонда Масаёси Сона изначально были Apple, Qualcomm, Foxconn и Sharp. А на более позднем этапе формирования Vision Fund 1, ознаменовавшем его выход на целевую планку 100 млрд долларов, к этой солидной компании присоединились Daimler, ряд японских банков, сооснователь Oracle Ларри Эллисон и суверенный инвестиционный фонд Бахрейна, хотя полный список инвесторов фонда до сих пор официально не публиковался.

По сведениям ряда ведущих мировых СМИ, PIF и Mubadala выразили большое желание вложиться в технофонд номер два, причем некоторое время назад саудовцы публично заявили, что планируют проинвестировать и второй фонд Масаёси Сона на аналогичную сумму (45 млрд долларов). Позднее, правда, PIF якобы уточнил, что общая сумма его инвестиций будет несколько ниже.

Информацию о том, что переговоры с PIF и Mubadala об их возможном участии в Vision Fund 2 продолжаются, подтвердил в прошлую пятницу и пресс-секретарь SoftBank Дайсуке Саватаке.

Но, судя по всему, Масаёси Сон и его ближайшие партнеры пока рассматривают их кандидатуры с осторожностью: деловая репутация японского миллиардера и его главного инвестиционного проекта, как известно, заметно пострадала в результате резонансного прошлогоднего скандала вокруг убийства оппозиционного саудовского журналиста Джамаля Хашогги, и глава SoftBank в последнее время всячески пытается воздерживаться от публичных контактов с «токсичными монархическими режимами» Аравийского полуострова.

К солидной компании инвесторов присоединился сооснователь Oracle Ларри Эллисон

Oracle Blogs

Подрывная инвестиционная стратегия

В кратком интервью, опубликованном The Wall Street Journal в понедельник 29 июля, управляющий партнер SoftBank Правин Аккираджу подчеркнул, что Vision Fund позиционирует себя не только как инвестор, но и как долгосрочный деловой партнер для предпринимателей: «Наша цель — помочь наиболее перспективным стартапам твердо встать на ноги и оказывать им дальнейшую поддержку вплоть до выхода этих компаний на IPO”.

Как известно, минимальная инвестиционная планка первого фонда была установлена на весьма солидной отметке 100 млн долларов, и, в общем-то, не удивительно, что уже по итогам первых двух лет своей работы Vision Fund 1 израсходовал более половины из своей копилки.

При этом агрессивная инвестиционная стратегия Масаёси Сона и его партнеров очевидно способствовала резкому и зачастую спекулятивному росту оценочной рыночной капитализации заботливо опекаемых Vision Fund молодых компаний, которые благодаря нежданной солидной финансовой помощи получили возможность относительно комфортно развиваться, не опасаясь быть преждевременно поглощенными более крупными фирмами, а равно и не испытывая особой потребности в быстром выходе на биржу.

Многие недоброжелатели Масаёси Сона и его первого мегапроекта (в том числе обиженные представители «классической» венчурной индустрии называли эту инвестиционную стратегию откровенно порочной, поскольку, мол, она заведомо не способствует формированию здоровой рыночной конкуренции, в частности стимулирует образование новых монополистов в перспективных технологических сегментах.

Более того, критики злорадно предрекали, что в скором времени это сильно аукнется самим инвесторам Vision Fund 1, которые могут остаться у разбитого финансового корыта в результате серии лопающихся технопузырей.

Управляющий партнер SoftBank Правин Аккираджу подчеркнул, что Vision Fund позиционирует себя не только как инвестор, но и как долгосрочный деловой партнер для предпринимателей

Cisco Blog

Однако пока все эти прогнозы не спешат сбываться. Так, еще в мае этого года Масаёси Сон остудил критический пыл своих оппонентов, объявив, что «прочие инвесторы» (third-party investors) Vision Fund уже получили порядка 45% возврата на вложенный капитал (по показателю внутренней нормы доходности).

И, судя по всему, эти здоровые промежуточные финансовые результаты оказались весьма убедительным аргументом, стимулировавшим мощный приток новых инвесторов во второй мегапроект, причем особенно эффективно он подействовал на японских акул финансового бизнеса, которые прежде не проявляли особого интереса к инвестированию перспективных молодых техностартапов.

Аналитики Bloomberg прогнозируют, что в обозримом будущем Vision Fund 2 помимо традиционного китайского вектора может сфокусироваться на инвестициях в техностартапы в менее освоенных его предшественником регионах, в том числе в Индии, странах Юго-Восточной Азии, а также в Латинской Америке и Восточной Европе. И в целом комментаторы того же Bloomberg и, например, Crunchbase, в отличие от многих других ведущих деловых СМИ, довольно взвешенно оценивают возможную будущую роль Vision Fund 2 на глобальном хайтек-рынке, полагая, в частности, что, несмотря на целый ряд негативных моментов, очередной мощный приток инвестиций в молодые технологические проекты может способствовать более быстрому росту наиболее перспективных компаний.

Причем, что также весьма показательно, по данным японской Nikkei, текущая рыночная капитализация самого SoftBank — 12 трлн иен (порядка 110 млрд долларов) — составляет менее половины общей оценочной стоимости активов (долей в капитале), которые он имеет в различных проинвестированных технокомпаниях. Но Масаёси Сон, как нетрудно догадаться, относится к этой вопиющей финансовой диспропорции философски и в упоминавшемся выше интервью Nikkei уверенно пообещал, что «ожидания рынка (оценка рыночной капитализации его компании. — “Стимул”) в итоге будут соответствовать фундаментальной ценности SoftBank. Я очень терпелив».