Горячий январь биг фармы

Аппетит мировой биг фармы к слияниям и поглощениям растет год от года. По оценкам Bloomberg, общий объем приобретений, официально анонсированных различными фармацевтическими гигантами в минувшем году, составил 354 млрд долларов — на 27% больше, чем в 2016-м (277 млрд долларов). И судя по тому, как начался 2018 год, вполне вероятно, что прошлогодний показатель будет превзойден.

В понедельник 22 января с разницей всего в несколько часов в новостных лентах появилось два очередных анонса. Сначала стало известно, что французский фармацевтический концерн Sanofi достиг соглашения с советом директоров американской биотехкомпании Bioverativ Inc. о ее покупке за 11,6 млрд долларов, а затем было официально объявлено о приобретении американским фармгигантом Celgene Corp компании Juno Therapeutics, тоже базирующейся в США, за 9 млрд долларов.

Квартальный рекорд

Стоит отметить размеры рыночных премий, выплачиваемых Sanofi и Celgene: французская фармкомпания покупает Bioverativ по цене 105 долларов за акцию — это на 64% больше ее биржевых котировок на вечер пятницы 19 января (62,75 доллара), тогда как Celgene предложила заплатить наличными за одну акцию JunoTherapeutics 87 долларов, на 91% больше ее котировок на прошлой неделе (уточним, правда, что Celgeneвошла в состав акционеров Juno Therapeutics еще в 2015 году, купив около 10% ее ценных бумаг по 93 доллара за акцию, то есть тогда рыночный потенциал этой компании оценивался даже выше).

С учетом еще нескольких более скромных по объемам сделок, объявленных раньше (в одной из них, к слову, тоже поучаствовала Celgene Corp., но об этом чуть позже) уже к началу третьей декады января в американском биотехнологическом секторе был установлен новый квартальный рекорд последних семи с половиной лет по суммарному объему сделок (начиная с третьего квартала 2010 года, см. график).

Кроме того, подвисло в воздухе предложение ведущей датской фармкомпании Novo Nordisk о покупке бельгийской Ablynx NV за 2,6 млрд евро (3,2 млрд долларов), сделанное еще 9 января (совет директоровAblynx пока отказался его принять, посчитав сумму заниженной, но многие эксперты полагают, что датчане поднимут ставки и сделка будет заключена позднее).

Внезапное обострение аппетита гигантов фарминдустрии во многом стимулируется новой налоговой реформой в США, которая, по оценкам аналитиков Goldman Sachs, уже в этом году высвободит для этих компаний порядка 160 млрд долларов на очередные крупномасштабные приобретения.

В то же время очередная волна слияний и поглощений в биг фарме явно свидетельствует о резко ужесточившейся конкуренции между крупнейшими игроками этого рынка и об усилении ценового давления на них со стороны многочисленных компаний — производителей более дешевых препаратов-дженериков. Выручка фармгигантов от продаж лекарств-блокбастеров постепенно, но устойчиво снижается, они отчаянно пытаются найти новые перспективные направления и оперативно освоить потенциально более прибыльные нишевые препараты (особенно это касается терапии различных орфанных — редких — заболеваний).

Акцент на орфанные препараты

Значительная доля денежных поступлений французской Sanofi в настоящее время приходится на продажи ее главного блокбастера — инсулинового препарата для диабетиков «Лантус». Но эти продажи в последние месяцы заметно упали (не лучшим образом пока продвигается и другой препарат Sanofi — «Пралуэнт»), поэтому руководство компании решило в обозримом будущем делать ставку на нишевой рынок — разработку препаратов для лечения различных типов гемофилии (достаточно редкого наследственного заболевания, вызываемого нехваткой одного из факторов свертывания крови).

У самой Sanofi уже есть определенные успехи на этом направлении (на протяжении ряда лет разрабатывается новая линейка препаратов в тесном партнерстве с компанией Regeneron Pharmaceuticals Inc.), но французы решили дополнительно подстраховаться и вложились в покупку одного из признанных лидеров в этой области — американской Bioverativ Inc.

Bioverativ уже успешно продает два высокоэффективных препарата для лечения нарушений свертываемости крови («Элоктат» и «Алпроликс»), и, хотя в ее портфеле пока нет ярких препаратов — кандидатов на то, чтобы стать новыми звездами на рынке, руководство Sanofi рассчитывает с помощью американских специалистов существенно укрепить свои конкурентные позиции в этом сегменте орфанных препаратов. По оценкам французской компании, общий объем ежегодных глобальных продаж препаратов для лечения гемофилии сегодня составляет порядка 10 млрд долларов, и именно этот рынок она рассматривает как наиболее интересное в обозримой перспективе нишевое направление.

Следует также отметить, что Bioverativ стала фактически первым серьезным приобретением Sanofi за последние шесть с лишним лет. В 2011-м французская фармкомпания за солидную сумму — 20,1 млрд долларов — купила американскую Genzyme, однако потом на рынке M&A ее преследовали неудачи. Двумя самыми чувствительными стали проигрыш в конкурентной схватке с Pfizer за калифорнийскую биотехкомпанию Medivation, также специализирующуюся на разработке противораковых препаратов, в 2016 году, а также болезненное поражение в борьбе за швейцарскую Actelion, которую приобрела за 30 млрд долларов Johnson &Johnson.

В ноябре 2017-го нынешний CEO Sanofi Оливье Брандикур официально заявил, что в ближайшее время компания планирует потратить на приобретение сторонних активов порядка 20 млрд евро. Следовательно, с учетом выплачиваемых за Bioverativ 11,6 млрд долларов у нее еще остается неплохой запас для продолжения игры. В частности, по мнению ряда аналитиков, возможными объектами дальнейшей экспансии могут стать дочерние подразделения основных конкурентов Sanofi — Pfizer и Merck.

Волшебная технология CAR-T?

Для американской Celgene главным источником денежных поступлений сейчас является препарат для лечения рака крови «Ревлимид» («Леналидомид»), который прежде всего ориентирован на терапию множественной миеломы, злокачественной опухоли из плазматических клеток. По оценкам экспертов, на него приходится порядка 60% ее общей выручки, срок действия патента истекает в 2022 году.

Стремясь уменьшить свою зависимость от динамики продаж этого главного блокбастера, Celgene пыталась расширить продуктовую линейку, однако одна из главных ее надежд, экспериментальный препарат для терапии болезни Крона (хронического воспаления внутренних органов) в октябре 2017 года провалился по итогам клинических испытаний.

На фоне наметившихся проблем с новыми коммерческими лекарствами-драйверами руководство американской компании было вынуждено активизировать поиск внешних альтернатив собственным разработкам.

И всего чуть более недели назад Celgene официально заявила о покупке другой американской компании — Impact Biomedicines: за нее было предварительно заплачено 1,1 млрд долларов, но итоговые расходы Celgeneмогут вырасти до 7 млрд в случае успешного рыночного продвижения разрабатываемого Impact Biomedicines нового препарата «Федратиниб» для терапии миелофиброза.

Вторая январская покупка Celgene, компания Juno Therapeutics, — один из мировых лидеров на сверхпопулярном экспериментальном направлении — клеточной терапии заболеваний иммунной системы на основе генно-инженерной технологии CAR-T (CAR — Chimeric Antigen Receptors, химерные антигенные рецепторы). Эти рецепторы прежде всего используют для искусственного переноса специфических моноклональных антител в Т-клетки (Т-лимфоциты) пациентов с нарушенным иммунитетом лейкоцитов к злокачественным образованиям.

В 2017 году американское Управление по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов (Food and Drug Administration, FDA) официально одобрило к применению первые два препарата на основе этой технологии — «Йескарта» и «Кимриа», разработанные соответственно компаниями Novartis и Gilead (последняя, впрочем, получила контроль над этими разработками благодаря недавней покупке Kite Pharma за 11,9 млрд долларов). Особо стоит отметить и среднюю стоимость этих препаратов, ориентированных пока на терапию различных видов рака крови: курс лечения при помощи «Йескарты» обходится в 373 тыс. долларов, «Кимриа» — в 475 тыс. долларов.

По мнению экспертов, серьезная ставка Celgene на перспективную технологию CAR-T, продвигаемую Juno Therapeutics и рядом других биотехкомпаний (прежде всего упомянутыми выше Novartis и Gilead / Kite Pharma) может и не оправдаться, поскольку накопленный массив результатов клинических испытаний новых препаратов пока явно недостаточен для далеко идущих выводов. Однако руководство Celgene очень надеется, что приняло правильное стратегическое решение, и прямо заявляет, что новое поколение препаратов на основе технологии CAR-T может стать чуть ли не панацеей от широкого спектра онкологических заболеваний.