Схватка за полупроводниковую бронзу

На глобальном полупроводниковом рынке намечается сделка века: компания Broadcom Ltd. сделала официальное предложение Qualcomm Inc. о покупке ее акций. Если Qualcomm не удастся отбиться от недружественного поглощения, объединенный игрок займет уверенное третье место в отрасли
Схватка за полупроводниковую бронзу
Иллюстрация: Алексей Таранин

Вот уже несколько дней мировые СМИ обсуждают главную бизнес-новость осени: сингапурско-американская компания Broadcom Ltd. планирует приобрести американскую Qualcomm Inc. за рекордные для глобальной хайтек-индустрии сто с лишним миллиардов долларов. Слухи об этом возможном мегапоглощении просочились в деловую прессу еще в конце прошлой недели, а официальное предложение руководству Qualcomm было сделано владельцами Broadcom в понедельник 6 ноября.

Согласно опубликованному пресс-релизу, Broadcom хочет купить Qualcomm по схеме «наличные деньги плюс акции»: 60 из 70 долларов за акцию Qualcomm будут обеспечены наличностью, а еще 10 долларов — акциями компании-покупателя.

Кроме того, Broadcom предлагает взять на себя текущие долговые обязательства Qualcomm, которые составляют порядка 25 млрд долларов. Итого, по оценкам биржевиков, Broadcom готова потратить на эту сделку около 130 млрд долларов.

magnifier (1).png Broadcom хочет купить Qualcomm по схеме «наличные деньги плюс акции»: 60 из 70 долларов за акцию Qualcomm будут обеспечены наличностью, а еще 10 долларов — акциями компании-покупателя. Общая сумма сделки оценивается примерно в 130 млрд долларов

Совет директоров Qualcomm, по информации Financial Times и ряда других источников, воспринял это предложение крайне настороженно, но от официальных комментариев пока воздерживается, ограничившись подтверждением самого факта его получения. Многие аналитики рынка прогнозируют, что в итоге руководство Qualcomm откажется принимать «руку помощи» от Broadcom и попытается как минимум набить себе цену, организовав конкурирующую заявку.

Текущая оценка рыночной стоимости Qualcomm, сделанная Broadcom, примерно в десять раз выше, чем ее предполагаемая общая выручка за следующий финансовый год, что не слишком устраивает ключевых акционеров компании, которая к тому же сейчас переживает не лучшие времена из-за затеянной патентной тяжбы с Apple. Курс акций Qualcomm на бирже с начала года заметно упал, и даже после резкого скачка за последние несколько дней на фоне слухов о возможном поглощении он остается ниже целевого ориентира в 70 долларов, обозначенного руководством Broadcom (в районе 64 долларов по итогам торговой сессии на NASDAQ 7 ноября).

И если руководство Qualcomm не согласится на это предложение, наиболее вероятным сценарием будет выдвижение Broadcom своих кандидатов в совет директоров Qualcomm для обеспечения нужного ей результата.

ХОК ТАН.jpg
Глава Avago-Broadcom Хок Тан считается одним из наиболее искусных финансовых стратегов глобальной полупроводниковой индустрии
Фотография: ТАСС

В свою очередь, чтобы изыскать столь значительные средства на покупку Qualcomm, глава Broadcom Хок Тан должен будет осуществить крупномасштабный выпуск облигаций: по прикидкам аналитиков, за вычетом 5 млрд долларов имеющихся у Broadcom свободных денежных средств, для покупки Qualcomm ей необходимо еще порядка 90 млрд долларов. И первый позитивный отклик от международного банковского сообщества уже получен: пять крупнейших кредитно-финансовых учреждений — Bank of America Merrill Lynch, Citigroup Inc., Deutsche Bank AG, JPMorgan Chase & Co. и Morgan Stanley — направили руководству Broadcom совместное гарантийное письмо, в котором выражают «твердую уверенность» в своей способности организовать финансирование возможного поглощения Qualcomm.

Особо следует отметить, что 2 ноября, то есть всего за несколько дней до подачи официальной заявки на покупку Qualcomm, Хок Тан получил аудиенцию у президента США, в ходе которой с большой помпой сообщил о намерении перевести свою компанию, в настоящее время базирующуюся в Сингапуре, в официальную юрисдикцию США. Это обещание было воспринято администрацией Дональда Трампа с нескрываемым удовлетворением (очередной крупный зарубежный производитель хочет поспособствовать увеличению числа занятых в Америке и пополнить ее бюджет налоговыми отчислениями), тогда как руководство самой Broadcom, судя по всему, вознамерилось убить этим решением сразу двух зайцев.

magnifier (1).png Пять крупнейших кредитно-финасовых учреждений — Bank of America Merrill Lynch, Citigroup Inc., Deutsche Bank AG, JPMorgan Chase & Co. и Morgan Stanley — направили руководству Broadcom совместное гарантийное письмо, в котором выразили готовность организовать финансирование поглощения Qualcomm

Во-первых, благодаря покровительству высшего политического руководства США оно надеется наконец получить зеленый свет от Комитета по иностранным инвестициям (CFIUS) и прочих американских антитрастовых ведомств на завершение зависшей с конца прошлого года сделки по покупке компании Brocade Communications Systems Inc. (ее общая сумма оценивается в 5,9 млрд долларов). И, во-вторых, очень рассчитывает на то, что заявленная смена штаб-квартиры поспособствует успешному осуществлению куда более амбициозных планов приобретения Qualcomm.

Продавить столь масштабную сделку у глобальных антимонопольных регуляторов будет очень нелегко (даже в случае успешного исхода этой операции, по оценкам ряда экспертов, ее завершения следует ожидать не ранее чем через полтора года), и без поддержки администрации Белого дома она практически обречена на провал.


Финансовый самородок из Малайзии

Хок Тан, родившийся в малайзийском Пенанге в 1953 году, в восемнадцатилетнем возрасте — по его собственному признанию, благодаря счастливому случаю — получил возможность поступить в престижнейший Массачусетский технологический институт (MIT). В MIT он получил степень магистра инженерной механики, а позднее закончил Гарвардскую бизнес-школу (MBA). В дальнейшем он сделал в Соединенных Штатах очень успешную управленческую карьеру, сменив за несколько десятилетий множество мест работы (в том числе потрудившись в таких китах индустрии, как PepsiCo и General Motors).

magnifier (1).png С начала 1990-х малайзийский американец Хок Тан, сделавший отличную карьеру управленца в США, сконцентрировал свое внимание на хайтек-индустрии и особенно увлекся полупроводниковой отраслью

С начала 1090-х малайзийский американец сконцентрировал свое внимание на хайтек-индустрии и особенно увлекся полупроводниковой отраслью. Первый его опыт в новой сфере, правда, нельзя назвать удачным: в 1992 году он стал вице-президентом по финансам Commodore International, известной компании — производителя домашней компьютерной техники, которая два года спустя обанкротилась.

Главный нынешний бизнес-проект Хока Тана, компания Avago Technologies, была создана в 1961 году в Сингапуре как полупроводниковое подразделение американской HP. Позднее, после выделения из HP в 1999 году Agilent Technologies, Avago стала структурной составляющей последней. И лишь в 2005-м она наконец пустилась в свободное бизнес-плавание, причем Хок Тан возглавил получившую независимость компанию уже в следующем, 2006 году.

linia-19-19.jpg

В 2009-м Avago провела IPO, после чего стала потихоньку прирастать различными технологическими активами. В 2013 году она приобрела калифорнийскую компанию LSI Corporation (общая сумма этой сделки предположительно составила около 7 млрд долларов). А двумя годами позднее Avago произвела еще больший фурор, объявив о покупке за 37 млрд долларов другого ведущего американского производителя полупроводникового оборудования — компании Broadcom Corporation (эта сделка стала крупнейшим на тот момент технологическим поглощением в истории). В результате завершения этой сделки новообразованиеAvago–Broadcom получило официальное название Broadcom Limited, то есть Хок Тан предпочел далее использовать более раскрученный бренд купленной им компании.

Хока Тана за его пристрастие к различным схемам консолидации бизнес-активов в американской деловой прессе часто иронично называют финансовым маньяком (в английском оригинале используется многозначное словечко geek, которое можно также перевести как «чокнутый», «помешанный»). В то же время большинство рыночных аналитиков признают, что он обладает удивительно тонким чутьем в бизнесе, особенно в нюансах глобальной полупроводниковой индустрии. Его умение вовремя подобрать все, что плохо лежит, уже позволило объединить под одной крышей ведомой им сингапурской компании мощные научно-исследовательские команды из нескольких ведущих американских компаний — разработчиков полупроводниковой техники и оборудования (HP, Broadcom и LSI, которая, в свою очередь, является производным продуктом легендарной Bell LaboratoriesAT&T).

magnifier (1).png В американской деловой прессе Хока Тана за его пристрастие к различным схемам по консолидации бизнес-активов прозвали финансовым маньяком

И все же даже в случае успешного завершения очередной крупнейшей сделки в мировой хайтек-индустрии новый игрок Broadcom–Qualcomm не станет лидером полупроводникового рынка. По оценкам исследовательской компании Gartner, по итогам 2016 года доля Qualcomm на этом рынке по объему продаж составляла 4,5%, а Broadcom — 3.9% (пятое место в мире), тогда как у главного производителя, Intel, — 15,9%, а у корейского Samsung — 11,5%.

Но уверенное третье место Broadcom–Qualcomm практически гарантировано, а в ключевом секторе производства микросхем для беспроводных мобильных устройств (чипов для Wi-Fi) он станет безоговорочным номером один. Кроме того, как полагают эксперты, благодаря слиянию Broadcom–Qualcomm сможет стать глобальным лидером перспективнейшего рынка интернета вещей, который будет предъявлять повышенный спрос на «умные» микрочипы.


Отраслевая бухгалтерия

По итогам 2016 года годовая выручка Broadcom составила 14,9 млрд долларов, прогнозируемые результаты 2017 года — порядка 18 млрд долларов. Общий доход Qualcomm в 2016 году составил около 23 млрд долларов.

Ощущение некоторой несоразмерности предполагаемого покупателя и объекта поглощения еще более усиливается, если прибавить, что в апреле этого года Qualcomm получила предварительное согласие американских антимонопольных регуляторов на покупку крупнейшего голландского производителя полупроводникового оборудования NXP Semiconductors Inc. (спин-оффа Philips, ставшего самостоятельной компанией в 2006 году) за 47 млрд долларов. Эта сделка, как и покупка Broadcom компании Brocade Communications Systems, до сих пор не получила финальной отмашки властей, но Хок Тан заявил, что готов приобрести Qualcomm вне зависимости от того, будет ли официально завершена сделка по покупке ею NXP.

МОЛЕНКОПФ.jpg
CEO Qualcomm Стивен Молленкопф серьезно подорвал рыночные позиции своей компании, ввязавшись в долгую патентную тяжбу с Apple
Фотография: Qualcomm. com

И, скорее всего, даже сама идея купить Qualcomm едва ли пришла бы в голову «великому комбинатору» Хок Тану, если бы Qualcomm не устроила юридические разборки с одним из своих главных заказчиков — Apple(зачинателем патентной войны с Apple считается нынешний CEO Qualcomm Стив Молленкопф, занявший эту должность в начале 2014 года). Детали этой судебной тяжбы мы оставим за рамками нашего рассказа, но одним из ее очевидных промежуточных итогов можно считать существенное ослабление текущих рыночных позиций Qualcomm, которое, собственно, и привело к «дружескому предложению» Broadcom.

Причем, по мнению многих независимых аналитиков, именно позиция руководства Apple в отношении возможной покупки Qualcomm Хоком Таном сотоварищи будет во многом определять дальнейшее развитие событий. По подсчетам экспертов исследовательской компании IHS Inc., в себестоимости iPhone 8 доля компонентов, поставляемых тремя ее ключевыми контрагентами — Broadcom, Qualcomm и NXP, — составляет порядка трети. И столь высокая зависимость от этой «большой тройки», безусловно, стимулирует Apple к поиску альтернативных поставщиков и к созданию собственных мощностей по производству критических комплектующих.

Патентный конфликт между Qualcomm и Apple, в свою очередь, можно будет относительно быстро погасить, если хозяином Qualcomm станет Broadcom: Apple — основной покупатель продукции Broadcom и, очевидно, в интересах Хока Тана и его коллег как можно скорее успокоить своего главного контрагента.



Темы: Компания

Еще по теме
Рецепт фирменного напитка — неуемные амбиции, дерзкие обещания и рекордные убытки. Новую порцию коктейля преподнесла автомобильная...
Залезший в миллиардные долги крупнейший японский промышленный конгломерат наконец определился с покупателем своего флагм...