Среда 2 Июля 2021

Биржевая эпидемия идет на рекорд

Несмотря на пандемию, бурный поток IPO компаний из технологических секторов в этом году может привести к тому, что будет побит исторический рекорд, установленный еще в докризисном 2007 году
Биржевая эпидемия идет на рекорд
Главной биржевой звездой этого лета на американском (и в целом мировом) фондовом рынке, безусловно, стала китайская райд-хейлинговая компания Didi Global Inc.
nypost.com

На ведущих биржевых площадках мира с удовлетворением подводят предварительные итоги полугодия. Наблюдая со стороны за энтузиазмом зарубежных инвесторов (как институциональных, так и рядовых) на фоне затянувшейся пандемии, в голову невольно приходит не слишком политкорректная мысль: подпортить атмосферу всеобщего биржевого празднества в состоянии разве что внезапный вражеский десант инопланетян или, скажем, падение крупного метеорита в районе Манхэттена.

Оставив за скобками чудеса индексной динамики (упрямое движение вверх Dow-Jones, S&P 500, Nasdaq и иже с ними), кратко остановимся на свежей духоподъемной статистике по первичным публичным размещениям акций (IPO).

По оценкам аналитиков Bloomberg, за первые шесть месяцев этого года в рамках IPO во всем мире было привлечено почти 350 млрд долларов, что заметно превысило предыдущий пиковый уровень по полугодию, достигнутый во второй половине 2020 года, — 282 млрд долларов. И, по мнению большинства экспертов, этот поток IPO вряд ли иссякнет как минимум до конца года что с высокой долей вероятности будет побит исторический рекорд по общему объему привлеченных биржевыми дебютантами средств, установленный еще в далеком докризисном 2007 году, — 420,1 млрд долларов.

В свою очередь, в последнем регулярном обзоре американского рынка IPO, представленном в конце прошлой недели Renaissance Capital, констатируются следующие весьма примечательные факты. Во втором квартале 2021 года на фондовых биржах США прошло 113 первичных размещений компаний технологического сегмента (а также компаний из наиболее преуспевшего в плане общего числа проведенных IPO сектора биотеха/медицины), которые принесли им 39,9 млрд долларов. В итоге он стал самым оживленным кварталом для IPO данной категории за последние два десятилетия по числу биржевых дебютов и самым обильным вторым кварталом по объему привлеченных средств за всю историю американского фондового рынка.

magnifier.png По оценкам аналитиков Bloomberg, за первые шесть месяцев этого года в рамках первичных публичных размещений во всем мире было привлечено почти 350 млрд долларов, что заметно превысило предыдущий пиковый уровень по полугодию

Кроме того, июнь этого года оказался самым насыщенным IPO-дебютами месяцем начиная с августа 2000-го.

Причем текущая биржевая неделя (плавно переходящая из июня в июль) должна стать особенно урожайной на IPO в Соединенных Штатах: на фондовом рынке запланирован дебют сразу 17 компаний (о главном герое этой недели, китайской Didi Global Inc., мы подробнее расскажем ниже). Правда, по данным Renaissance Capital, это всего лишь повторяет более ранние максимумы по числу биржевых дебютов (столь же обильные на IPO недели уже наблюдались дважды — в феврале и марте этого года), да и на прошлой неделе таковых событий случилось всего на одно меньше — 16, но зато превышает все прочие недельные итоговые показатели начиная с декабря 2006-года.

Частично этот июньский ажиотаж, по-видимому, связан со стремлением компаний успеть выйти на биржу до конца второго квартала, дабы не отпугивать потенциальных инвесторов публикацией промежуточных финансовых результатов своей деятельности, зачастую не слишком убедительной. Однако, по мнению многих аналитиков Уолл-стрит, после небольшой технической паузы, вызванной главным летним праздником США, Днем независимости (4 июля), и в июле, и даже, возможно, в августе едва ли следует ожидать сколько-нибудь заметного спада IPO-активности, поскольку десятки, если не сотни, пока еще непубличных компаний дружно заряжены на то, чтобы «оперативно оседлать волну», то есть воспользоваться затянувшейся общей эйфорией на фондовом рынке.

И, что также весьма любопытно, на IPO-составляющей фондовых рынков не слишком сказалось даже очень резкое сокращение во втором квартале года числа новых зарегистрированных «компаний-пустышек» (SPACs) и объема поднятых ими инвестиционных ресурсов. Так, если в первом квартале 2021 года SPACs, которые непосредственно ориентированы на поиск перспективных биржевых дебютантов (с целью последующего слияния с ними), смогли собрать почти 94 млрд долларов (что уже больше, чем 81 млрд, полученный ими за весь 2020 год), то с апреля по конец июня, по данным Refinitiv, они привлекли всего лишь 12 млрд долларов.


ПОКВАРТАЛЬНЫЙ ГРАФ.jpg
Негативное воздействие глобальной пандемии коронавируса на биржевую активность (IPO) в США ощущалось лишь до середины 2020 г.

Семь звезд Nasdaq

В понедельник 28 июня главная техноориентированная биржа планеты, американская Nasdaq, опубликовала пресс-релиз, в котором отрапортовала о промежуточных результатах своей деятельности за первое полугодие 2021 года.

Как следует из этой победной реляции, на Nasdaq было проведено 395 IPO, компаниям-дебютантам удалось привлечь в общей сложности 103 млрд долларов, что позволило ей 30-й квартал подряд сохранять первую позицию среди всех фондовых бирж мира.

Кроме того, Nasdaq продолжает с большим отрывом лидировать по общему количеству IPO в секторах здравоохранения, производства потребительских товаров и в технологическом сегменте: ее доля в общемировом числе осуществленных IPO составила в этих секторах соответственно 93, 68 и 60%. На Nasdaq также провели свои IPO 67% всех новых SPACs. И, что особенно порадовало руководство биржи, продолжает сохраняться ее тотальное доминирование в листингах компаний в очень престижном сегменте биотеха/фармацевтики: 98% фирм этой категории выбрали в первом полугодии для своего биржевого дебюта именно Nasdaq.

В пресс-релизе отмечается и тот факт, что на Nasdaq было проведено семь из десяти крупнейших IPO первого полугодия по общему объему привлеченных средств от инвесторов. Правда, возглавляет этот список довольно специфическая компания — Bumble (по итогам февральского IPO она смогла разжиться 2,2 млрд долларов), которую лишь с большой натяжкой можно причислить к категории «техноориентированных»: Bumble — это социальная платформа, крупнейший сайт знакомств, располагающая двумя мобильными приложениями для разных категорий «заинтересованных лиц».

В этом списке также значатся две компании, занимающиеся разработкой мобильных игровых приложений: номер два — калифорнийская Applovin, по итогам IPO в апреле получившая около 2 млрд долларов (эта компания — самая успешная в топ-7 Nasdaq: ее рыночная капитализация к настоящему времени вплотную приблизилась к 30 млрд долларов) и израильская Playtika Holding (1,9 млрд долларов в январе), причем последняя специализируется на онлайн-казино и карточных играх.

magnifier.png За первое полугодие 2021 года на Nasdaq было проведено в общей сложности 395 IPO, компаниям-дебютантам удалось привлечь в общей сложности 103 млрд долларов, что позволило ей 30-й подряд квартал сохранять первую позицию среди всех фондовых бирж мира

Американская Shoals Technologies Group из штата Теннесси — первая «по-настоящему технологическая» в топ-7 (как и Playtika, она привлекла в конце января около 1,9 млрд долларов) — занимается разработкой решений в сфере контроля баланса электроэнергии энергосистем, прежде всего поддержкой новых проектов в солнечной энергетике.

Еще одна интересная компания в звездном рейтинге Nasdaq — Qualtrics International, получившая в ходе январского IPO порядка 1,6 млрд долларов Она тоже имеет солидную текущую капитализацию, в районе 19‒20 млрд долларов, и является спин-оффом SAP SE — крупнейшей немецкой компании технологического сегмента, которая в 2018 году приобрела Qualtrics за 8 млрд долларов. Qualtrics — это облачная платформа, предоставляющая своим подписчикам услуги в сфере experience management (управления потребительским/клиентским опытом) — весьма популярного в последние годы набора инструментов и механизмов повышения лояльности бренду, увеличения клиентской базы и т. п.

На шестой позиции оказалась шведская Oatly Group, стартовавшая на Nasdaq позднее прочих, 20 мая, и получившая по итогам IPO 1,4 млрд долларов. Oatly — один из мировых лидеров очень модного сегмента vegan food tech, технологий веганского питания.

Компания была создана еще в 1990-х группой исследователей Лундского университета и позднее запатентовала свою инновационную ферментную технологию, превращающую овес в заменитель молока. Помимо своего главного хита, овсяного молока, Oatly также производит мороженое на растительной основе, заварной крем, холодный кофе и различные йогурты.

И замыкает «семерку», пожалуй, самый колоритный дебютант — TuSimple Holdings, проведшая IPO в середине апреля и получившая по его итогам около 1,4 млрд долларов. Основатели TuSimple, сейчас базирующейся в Кремниевой долине, — бизнесмены китайского происхождения, и IPO этой компании фактически стало первым в истории для молодого хайтек-сегмента автономных средств транспорта.

Ее крупнейшим инвестором является Sina, ведущая интернет-медиакомпания КНР. При поддержке подразделения коммерческих грузоперевозок Volkswagen, Traton SE, и United Parcel Service Inc. (UPS), TuSimple разрабатывает самоуправляемые грузовики совместно с Navistar International Corp. TuSimple намерена уже к концу этого года начать эксплуатацию своих грузовиков без резервных водителей, а производство полностью самоуправляемых грузовых машин планируется запустить в 2024 году.


ДИНАМ ИНДЕКСА НАСДАК.jpg
После падения в период глобального кризиса 2008‒2009 гг. до минимальной отметки в марте 2009 г. (1356 пунктов) индекс Nasdaq Composite за последующие 12 лет с небольшим вырос более чем в десять раз

Китайский Uber открывает Америку

Главной же биржевой звездой этого лета на американском (и в целом мировом) фондовом рынке, безусловно, стала китайская райд-хейлинговая компания Didi Global Inc. (ее китайское название в латинской транскрипции — Xiaoju Kuaizhi), которая гордо позиционирует себя в рекламных проспектах в качестве «крупнейшей технологической компании мира в сфере мобильности».

Первоначально Didi планировала провести листинг в Гонконге, но изменила свои планы из-за возникших у руководства компании опасений, что жесткий регуляторный контроль со стороны китайских властей может сильно затянуть процесс IPO.

Во вторник 29 июня обладающие инсайдерской информацией источники сообщили, что Didi Global Inc смогла привлечь в общей сложности 4,4 млрд долларов в ходе своего IPO, установив цену на акцию на уровне верхней границы заявленного диапазона (14 долларов за штуку) и увеличив количество проданных привилегированным инвесторам ценных бумаг — американских депозитарных акций (ADS) — до 317 млн по сравнению с изначально запланированными 288 млн.

Превышение объемов привлеченных по итогам IPO средств по сравнению с заявленными, как нетрудно догадаться, объясняется тем, что портфель заказов инвесторов Didi был многократно переподписан, и дальнейший прием этих заказов был прекращен в понедельник 28 июня, на день раньше запланированного срока.

magnifier.png Didi планировала провести листинг в Гонконге, но изменила свои планы из-за возникших у руководства компании опасений, что жесткий регуляторный контроль со стороны китайских властей может сильно затянуть процесс IPO

Весьма показательно также, что итоговое установление цены акций для IPO произошло спустя всего три рабочих дня после того, как Didi начала свое инвестиционное роуд-шоу (оно проводилось в режиме круглосуточных виртуальных презентаций для инвесторов), что, по словам аналитиков, делает его одним из самых коротких в современной истории первичных публичных размещений.

Как еще за сутки до биржевого дебюта подсчитали аналитики, Didi была оценена в 73 млрд долларов при расчете на «полностью разбавленной основе» (on a fully diluted basis), то есть в гипотетическом случае полного обмена всех конвертируемых ценных бумаг (привилегированных акций и проч.) на обычные акции.

А в более естественном «неразбавленном виде» (non-diluted basis) китайская компания в начале своей биржевой истории получила оценку примерно 67,5 млрд долларов, которая фактически и была подтверждена по итогам первой торговой сессии на NYSE в среду 30 июня: акции компании начали торговаться по цене 16,65 доллара, что было примерно на 19% выше цены размещения (14 долларов), но затем ажиотаж немного спал, цена закрытия составила 14,14, и, соответственно, Didi была на первых порах оценена рынком в 67,8 млрд долларов.

Для сравнения: согласно последним добиржевым оценкам, сделанным по итогам финального раунда финансирования в августе 2020 года, китайский гигант техномобильности был оценен в 62 млрд долларов. Всего же начиная с дебютного 2012-го компания смогла привлечь в ходе многочисленных инвестиционных раундов 19,2 млрд долларов.

Следуя популярному тренду многих недавних IPO, особенно заметно проявляющемуся в технологическом сегменте, общая структура акционерного капитала Didi является двухклассовой. Точнее говоря, каждая акция класса А (Class A share, эквивалентная четырем ADS) будет предоставлять ее владельцам один голос, тогда как каждая акция класса В (Class B share) — десять голосов.

И благодаря этой схеме основатель компании Уилл Вей Чен, который является ее CEO и по совместительству председателем совета директоров, при довольно скромной доле формально принадлежащих ему акций, 6,5%, по оценкам, будет иметь после IPO за счет владения основным объемом акций класса В 35,5% голосующих акций. Соответственно, вместе с президентом Didi Жан Цин Лю (дочерью основателя Lenovo Group Лю Чуаньчжи) и генеральным директором группы по международной деятельности Стивеном Цзинши Жу, он сохранит контроль над компанией — это трио в совокупности получит порядка 52% голосующих акций.

Что же касается крупнейших корпоративных инвесторов Didi, самую большую долю в акционерном капитале компании до начала торгов на NYSE, 21,5%, имела японская SoftBank Group Масаёси Сона (точнее, ее мегафонд Vision Fund); вторым по объему пакетом, 6,8%, обладала китайская Tencent Holdings, а третьим с долей 6,4% был ее бывший главный конкурент на китайском рынке американский Uber, который, как известно, еще в 2016 году продал Didi свое китайское подразделение в обмен на долю в ее акционерном капитале.

Отметим также, что в 2016 году порядка миллиарда долларов в китайскую компанию вложила Apple.

Впрочем, несмотря на весьма солидный объем привлеченных по итогам IPO средств и достойный итог первой торговой сессии на NYSE, руководство Didi Global еще месяцем-двумя ранее рассчитывало на более эффектное «открытие Америки». Ряд хорошо осведомленных западных СМИ публиковали инсайдерскую информацию о том, что Didi на начальном этапе предбиржевой подготовки обозначила в качестве ориентира сумму в 100 млрд долларов, однако в результате консультаций с ведущими зарубежными инвесторами была вынуждена отказаться от заманчивой идеи сразу перепрыгнуть через голову Uber (одним из ключевых факторов, частично ограничивших амбиции Didi, по мнению аналитиков, является нависшая над компанией угроза в скором времени подпасть под антимонопольные санкции и штрафы китайских госрегуляторов).

magnifier.png IPO Didi стало крупнейшим листингом китайских компаний в США после мегадебюта Alibaba в 2014 году, собравшего 25 млрд долларов, и шестым по объему стартовых привлеченных средств на американских фондовых биржах за последнее десятилетие

Уточним в связи с этим, что текущая капитализация Uber оценивается примерно в 97 млрд долларов, заметно выше ее рыночных оценок годичной давности (минимальный уровень котировок был зафиксирован 15 марта 2020-го — 21 млрд долларов; текущие же котировки Uber составляют около 51 долларов за акцию), тогда как у райд-хейлинговой компании номер два в США, Lyft, — чуть более 20 млрд долларов, что, впрочем, тоже в два с лишним раза превышает ее оценки конца прошлого года.

Тем не менее IPO Didi стало крупнейшим листингом китайских компаний в США после мегадебюта Alibaba в 2014 году, собравшего 25 млрд долларов, и шестым по объему стартовых привлеченных средств на американских фондовых биржах за последнее десятилетие.

При этом Didi все-таки не смогла побить биржевой рекорд 2021 года, установленный в марте Coupang Inc. — крупнейшей платформой электронной коммерции в Южной Корее. Coupang дебютировала на NYSE 11 марта и смогла привлечь по итогам IPO 4,6 млрд долларов

Правда, динамика котировок корейской компании-рекордсмена за прошедшие три с половиной месяца пока не слишком впечатляет: по итогам первого дня торгов стоимость акций компании поднялась до 49,25 доллара, но затем поползла вниз и к середине мая практически вернулась к стартовому уровню IPO (порядка 35‒36 долларов). И лишь в июне котировки Coupang снова немного подросли, но, по состоянию на начало этой недели так и не смогли превысить 40 долларов (ее рыночная капитализация сейчас составляет около 65 млрд долларов, то есть примерно соответствует начальному уровню Didi).


ДИДИ.jpg
IPO Didi стало крупнейшим листингом китайских компаний в США после мегадебюта Alibaba в 2014 году, собравшего 25 млрд долларов, и шестым по объему стартовых привлеченных средств на американских фондовых биржах за последнее десятилетие
todayworldlatestnews.com

Электромобильные джокеры

Кратко обозначим финансово-экономические показатели деятельности Didi Global. В 2020 году общая выручка Didi составила 21,63 млрд долларов (на 8% ниже «доковидных» результатов 2019 года), и в целом прошлый год, как и предшествующие, компания привычно завершила в «красной зоне» — ее итоговые убытки достигли 1,6 млрд долларов.

В первом же квартале 2021-го совокупная выручка Didi составила 6,4 млрд долларов, при этом компания впервые смогла показать чистую прибыль (до выплат акционерам) 837 млн и 30 млн после этих выплат.

Для сравнения: согласно последнему квартальному отчету Uber, ее выручка составила 3,5 млрд долларов, чистый убыток — 108 млн, а у Lyft выручка за тот же период ограничилась 609 млн долларов при скорректированном чистом убытке в 114,1 млн.

У китайской компании, по ее собственным оценкам, к настоящему времени 493 млн годовых «активных пользователей» и 15 млн работающих (официально зарегистрированных) водителей. Ежедневно при помощи мобильной платформы компании в среднем осуществляется около 41 млн транзакций, то есть оформленных заказов на поездки.

В общей сложности сервис транспортных перевозок Didi предоставляет в 16 странах и примерно в четырех тысячах городов (охват Uber значительно шире: американская компания функционирует, по данным на конец 2020 года, в 71 стране и почти в десяти тысячах городов мира). Однако львиная доля ее денежных поступлений до сих пор обеспечивается за счет заказов внутри КНР: на зарубежные рынки приходится всего около 1,6% ее текущей выручки.

magnifier.png Оценочная рыночная капитализация SentinelOne в районе 10 млрд долларов, как отмечает TechCrunch, делает ее IPO одним из самых успешных в «горячем» сегменте кибербезопасности на сегодняшний день

Помимо основного бизнеса, пассажирских перевозок, к числу наиболее перспективных новых направлений деятельности компании относятся внутригородские грузоперевозки и оперативная доставка продуктов питания (которые, впрочем, как и приоритетная составляющая, пока убыточны).

В качестве же свидетельства инновационной направленности бизнес-деятельности Didi в представленной китайской компанией заявке на IPO, в частности, сообщается, что она располагает «крупнейшей в мире сетью электромобилей на своей платформе» в количестве одного миллиона автомобилей, включая гибридные модели (данные на конец прошлого года), на долю которых приходится почти 40% общего пробега электромобилей в Китае.

В ноябре прошлого года компания также продемонстрировала разработанный ее техническими специалистами в кооперации с одним из лидеров китайской автоиндустрии BYD электромобиль под кодовым названием D1 и уже построила крупнейшую в Китае сеть зарядных станций, доля которой в первом квартале 2021 года составила более 30% от общего числа зарядных станций КНР. Наконец, в своих рекламных проспектах Didi утверждает, что ее специальное подразделение, в котором трудится более 500 человек, активно работает над созданием автомобилей четвертого уровня автономности (Level 4 AVs) для будущего пополнения своего обширного автопарка.

В заключение отметим, что помимо главного дебютанта NYSE Didi во вторник 29 июня удачно завершила свое IPO еще одна заметная компания, вполне заслуженно относящаяся к категории хайтек, — SentinelOne, платформа кибербезопасности на основе технологий искусственного интеллекта. SentinelOne была создана в 2013 году группой израильских разработчиков (сейчас ее штаб-квартира находится в калифорнийском Маунтин-Вью) и смогла привлечь 1,12 млрд долларов после продажи 32 млн акций по цене 35 долларов за штуку, что заметно выше изначально заявленного ценового диапазона (26‒29 долларов).

Оценочная рыночная капитализация SentinelOne, в районе 10 млрд долларов, как отмечает TechCrunch, делает ее IPO одним из самых успешных в «горячем» сегменте кибербезопасности на сегодняшний день. Впрочем, капитализация ее конкурента в этом сегменте, калифорнийской CrowdStrike, дебютировавшей на Nasdaq еще в июне 2019 года, вплотную приблизилась к 60 млрд долларов, что примерно в четыре раза превышает ее рыночную оценку двухлетней давности.

 

Темы: Среда

Еще по теме:
14.07.2021
Все больше новых SPAC-компаний регистрируется не в США, а в офшорных зонах, а главными их клиентами становятся техностар...
10.07.2021
Умер Ирик Имамутдинов. Автор «Стимула» и «Эксперта», участник большинства проектов Инновационного бюро «Эксперт» и Инсти...
09.07.2021
Согласно новому проекту постановления правительства, российской вычислительной техникой можно будет считать и технику на...
28.06.2021
Конференция «Цифровая индустрия промышленной России 2021» выявила расхождения в подходах и понимании важнейших вопросов ...
Наверх