В обстановке общего инвестиционного энтузиазма

В Шанхае начала работать новая биржевая площадка для высокотехнологических компаний. Первые дни торгов показали небывалый энтузиазм инвесторов, а первыми звездными эмитентами оказались компании, занимающиеся производством высокотехнологичного промышленного оборудования
В обстановке общего инвестиционного энтузиазма
Главным инициатором запуска китайского аналога американской Nasdaq, который должен стать альтернативным источником финансирования технологических стартапов считается Председатель КНР Си Цзиньпин
Chinatopix

В понедельник 21 июля в Шанхае была торжественно открыта новая специализированная биржевая площадка для торговли ценными бумагами молодых высокотехнологических компаний Китая, сразу же получившая неформальное название Star Market («Рынок звезд»).

Главным инициатором запуска китайского аналога американской Nasdaq, который должен стать альтернативным источником финансирования технологических стартапов на фоне затянувшегося американо-китайского противостояния, считается Председатель КНР Си Цзиньпин, впервые официально выступивший с этой идеей в ноябре прошлого года.

magnifier.png  Главным инициатором запуска китайского аналога Nasdaq, который должен стать альтернативным источником финансирования технологических стартапов на фоне затянувшегося американо-китайского противостояния, считается Председатель КНР Си Цзиньпин

И уже 31 января 2019-го Комиссия по регулированию рынка ценных бумаг КНР (China Securities Regulatory Commission, CSRC) представила предварительную версию нового свода упрощенных правил фондовой торговли для китайских инновационно-технологических компаний. А спустя три недели руководство Шанхайской фондовой биржи опубликовало проект запуска Технологической и инновационной панели, получившей в итоге название Science and Technology Innovation Board, то есть к исходному варианту названия прибавилась еще и «научная составляющая» (о новых правилах биржевой торговли в КНР и основных идеях авторов проекта мы рассказывали в статье «Биржи становятся ближе».

 

Новые стимулы и приоритеты

Дату запуска новой фондовой площадки ее кураторы тогда обозначать не стали, ограничившись обещанием, что техническая отладка новой торговой системы должна быть завершена до конца июня. И в полном соответствии с этими планами в середине прошлого месяца на 11-м международном финансово-инвестиционном форуме в Шанхае, Lujiazui Forum, вице-премьер КНР Лю Хэ дал финальную отмашку проекту, после чего глава Шанхайской фондовой биржи Хуан Хунъюань заявил, что первые IPO будут проведены в течение ближайших двух месяцев.

Показательно, что шанхайский Star Market — это уже третий за последние десять лет высокотехнологический биржевой проект руководства КНР. В январе 2010 года в Шэньчжене была запущена площадка ChiNext, тоже позиционировавшаяся как аналог Nasdaq, а в июне 2016-го начала работу автономная инновационная панель пекинской National Equities Exchange and Quotations (NEEQ), неформально известная также как New Third Board. Однако ни та ни другая пока не смогли оправдать ожиданий, возлагавшихся на них китайскими властями, причем общая индексная динамика той же ChiNext на протяжении последних нескольких лет негативная.

КИТБИРЖ ЛЮ ХЭ.png
На 11-м международном финансово-инвестиционном форуме в Шанхае, Lujiazui Forum, вице-премьер КНР Лю Хэ дал финальную отмашку проекту Star Market
anna-news.info

И, как мы уже отмечали в статье о запуске Технологической и инновационной панели, многие из новых инструментов и схем, предложенных CSRC и подведомственной ей Шанхайской фондовой биржей, фактически представляют собой кальку того, что уже было успешно апробировано в Гонконге.

Так, Гонконгская фондовая биржа еще в апреле 2018 года представила новые правила биржевого листинга, разрешившие IPO особой категории компаний, использующих систему двойственного участия в капитале (dual-class share structure), когда часть акционеров, как правило основатели, первичные инвесторы и топ-менеджеры компаний, обладают бо́льшими правами голоса по сравнению с рядовыми инвесторами. И эта же льготная схема была задействована и для компаний — кандидатов на включение в листинг Science and Technology Innovation Board. Схожие облегченные механизмы допуска, ранее включенные в Гонконге, планируется применять и при учете текущих финансово-экономических показателей их деятельности: в частности, предполагается, что допуск на Star Market смогут получить неприбыльные компании, в том числе особые льготы предусмотрены для молодых перспективных компаний биотехнологического сектора.

Согласно предварительным заявлениям китайских биржевых регуляторов, в первой волне участников листинга нового шанхайского Star Market должны были быть представлены исключительно инновационные компании с внутрикитайской юрисдикцией, то есть многочисленные фирмы, применяющие различные офшорные схемы, изначально не рассматривались в качестве возможных кандидатов на включение в приоритетный список.

magnifier.png  Львиная доля первых участников — это компании, занимающиеся производством высокотехнологичного промышленного оборудования. Девять из них относятся к категории «производство измерительного оборудования, телекоммуникационной и электронной аппаратуры», еще восемь — производители специального промышленного оборудования

И этот базовый подход к отбору в очередной суперпроект китайских властей был с точностью реализован на практике: все 25 перспективных компаний, дебютировавших 21 июля, относятся к числу молодых промышленно-технологических компаний из категории «аборигенов», уже показавших высокую динамику своего развития или, по крайней мере, обладающих значительным потенциалом для дальнейшего быстрого роста.

Причем, что особенно интересно, львиная доля первых участников Science and Technology Innovation Board — это компании, занимающиеся производством высокотехнологичного промышленного оборудования. Так, девять из них относятся к категории «производство измерительного оборудования, телекоммуникационной и электронной аппаратуры», а еще восемь — производители специального промышленного оборудования. Из оставшихся три фирмы — разработчики и поставщики транспортного оборудования (прежде всего железнодорожного), одна компания специализируется на производстве титановых сплавов, еще одна изготавливает оборудование общего назначения, и лишь две проходят по формальной категории «информационные технологии и производство ПО».

В то же время, как ни странно, в этом списке пока лишь одна биотехнологическая компания, хотя этот сектор был обозначен идеологами запуска новой торговой площадки в качестве особо приоритетного.

КИТБИРЖ ТИТАН.png
За первый день биржевых торгов 267% добавил к начальному уровню производитель титановых сплавов Western Superconducting Technologies
wstitanium.com

 

Звездные авансы

По оценкам аналитиков, в первый день торгов общий объем продаж новых ценных бумаг на Star Market составил 7,1 млрд долларов.

В совокупности по итогам IPO биржевые новички привлекли 37 млрд юаней (5,4 млрд долларов), что примерно на 20% превысило предварительные рыночные ожидания.

Согласно информации швейцарской UBS Securities, помимо уже допущенных на биржу Star Market 25 дебютантов свои заявки на осуществление IPO туда направили более 120 компаний, которые рассчитывают привлечь в ходе первичных размещений в общей сложности 75 млрд юаней (около 11 млрд долларов по текущему курсу).

И эти прикидки пока вроде бы выглядят сильно заниженными, если учесть, что общая рыночная капитализация компаний первой когорты за первые сутки поднялась более чем в два раза (на 44,1 млрд долларов), достигнув 529 млрд юаней (почти 77 млрд долларов)

Правда, уже на следующий день биржевые оценки фирм-дебютантов были несколько скорректированы в меньшую сторону: лишь четырем из 25 компаний удалось снова прибавить в цене (котировки акций самой удачливой из них, разработчика чипов для беспроводной связи Espressif Systems, поднялись на 14%), тогда как основная масса во вторник немного «сбросила жирок».

magnifier.png  По оценкам аналитиков, в первый день торгов общий объем продаж новых ценных бумаг на Star Market составил 7,1 млрд долларов. Сами же биржевые новички в совокупности по итогам IPO привлекли 37 млрд юаней (5,4 млрд долларов)

Но даже у наиболее заметно «похудевшей» China Railway Signal & Communication Corp., потерявшей за день 18,4%, пока нет оснований для особого беспокойства: с учетом этой ценовой коррекции ее последние котировки все равно более чем на 70% выше цены IPO.

Возвращаясь же к первому дню биржевых торгов, полностью соответствовавшему звездным авансам, выдававшимся новой торговой площадке, уточним, что на промежуточной дневной засечке акции всех 25 компаний подорожали более чем на 100%, и лишь во второй половине торговой сессии всеобщий инвестиционный энтузиазм стал потихоньку остывать: итоговый средний прирост их котировок составил 84%.

А теперь перечислим самых удачливых новичков — семь компаний, акции которых подросли в понедельник более чем на 150%.

Самым мощным оказался стартовый спурт местной шанхайской Anji Microelectronics, производителя полупроводниковой продукции, прибавившей за первый день биржевых торгов.

267% добавил к начальному уровню производитель титановых сплавов Western Superconducting Technologies, 242-процентный рост был зафиксирован у единственного представителя сектора здравоохранения — Shanghai MicroPort Endovascular MedTech, 202% — еще у одного разработчика полупроводниковых чипов Montage Technology, 179% — у компании Advanced Micro-Fabrication Equipment (AMEC), 176% — у Beijin PIESAT Information Technology (разработчик спутниковых навигационных систем связи) и, наконец, 151% — у Yantai Raytron Technology (производитель машин для термографической печати).

КИТБИРЖ ЦИФРЫ.png
Руководство Шанхайской фондовой биржи опубликовало проект запуска Технологической и инновационной панели, получившей в итоге название Science and Technology Innovation Board
scmp.com

 

Переоцененные герои?

В то же время ряд местных биржевых аналитиков уже высказывает опасения, что в скором времени (возможно, спустя две-три недели после начала торгов) новый хайтековский пузырь может лопнуть, поскольку текущие рыночные оценки новичков Star Market пока не подкреплены их реальными финансово-экономическими показателями.

В частности, эксперты китайского подразделения UBS Securities отмечают, что средний коэффициент P/E ratio, то есть отношение рыночной цены акции компании к ее годовой прибыли в расчете на одну акцию, для этих компаний пока сильно завышен и составляет 53:1, тогда как, например, этот средний показатель для компаний, торгующихся на основной торговой площадке в Шанхае, — лишь 33:1, а на Токийской фондовой бирже и вовсе 14:1.

magnifier.png  Эксперты китайского подразделения UBS Securities отмечают, что средний коэффициент P/E ratio для первой когорты компаний — участниц новой технопанели пока сильно завышен и составляет 53:1, тогда как этот средний показатель для компаний, торгующихся на основной торговой площадке в Шанхае, — лишь 33:1

Нельзя не отметить еще одну особенность торгов акциями «когорты 25» (а равно и будущих дебютантов этой площадки): согласно новым правилам, утвержденным CSRC, в первые пять дней с момента первичного размещения никаких ограничений на диапазон возможных колебаний котировок компаний на Star Market не предусматривается, тогда как на других китайских фондовых площадках действует «дебютный лимит» — не более 44% в ту или другую сторону от начальной отметки.

Серьезные сомнения по части биржевых перспектив новых технофаворитов китайских властей высказывают и аналитики японской Nikkei. В частности, они отмечают, что многие из этих компаний обеспечиваются непосредственно государственными заказами на свою продукцию (в том числе по военной линии), тогда как доля продаж частным заказчикам у них пока либо весьма незначительна, либо, как, например, в случае с плеядой компаний-новичков из полупроводниковой сферы, общий уровень их конкурентоспособности в глобальном разрезе явно ниже среднего.

Темы: Среда

Еще по теме
Минобрнауки решило регламентировать работу научных и образовательных учреждений с иностранцами так, что легче отказаться...
Министерство юстиции Российской Федерации зарегистрировало на этой неделе Ассоциацию национальных чемпионов, учредителям...