Европейская техносфера буксует

Во вторник 28 ноября влиятельная европейская венчурная компания Atomico опубликовала очередной, девятый по счету, ежегодный доклад State of European Tech 2023 («Состояние европейской технологической экосистемы 2023»).

Общая картина, представленная аналитиками Atomico, в целом выглядит весьма уныло: суммарный объем венчурного финансирования европейских техностартапов на различных стадиях развития, по предварительным прогнозам, в 2023 году составит всего 45 млрд долларов, это примерно на 45% ниже прошлогоднего уровня (82 млрд долларов) и более чем вдвое ниже рекордных показателей 2021-го (100 млрд долларов).

Впрочем, авторы доклада, дабы немного подсластить горькие статистические пилюли, которых в этом обзоре предостаточно, меланхолично отмечают, что затянувшийся процесс «рыночной перезагрузки» «не является исключительно европейской проблемой». Прогнозируемый общий объем глобальных инвестиций в технологическую сферу в 2023 году составит менее половины от пикового объема, зафиксированного в 2021-м, и заметное устойчивое сокращение глобальных частных инвестиций в технологический сектор наблюдается не только в Европе, но также в США, Китае и других странах мира.

Отрезвление и переоценка ценностей

Как отмечается во введении к докладу, общий поток венчурного капитала для технологических стартапов повсеместно резко сократился, «поскольку его сдерживают растущие процентные ставки и затянувшийся застой на публичных рынках».

При этом, по оценкам аналитиков Atomico, суммарные зарубежные инвестиции в европейские технологические стартапы поздних стадий упали до четырехлетнего минимума.

И спад этот произошел в основном из-за резкого сокращения финансовой активности крупных инвестиционных фондов, таких как Tiger Global, Coatue Management, Vision Fund японского конгломерата SoftBank Group и других, которые в последние годы вложили рекордные суммы в техностартапы по всему миру. В 2021 году эти так называемые кроссоверные фонды, инвестирующие в государственные и частные компании, сделали 82 новые инвестиции в Европе, тогда как в этом году (за первый‒третий кварталы) их пока насчитывается всего четыре.

Общее снижение инвестиционной активности особенно заметно для компаний на стадии роста. Так, на долю североамериканских фондов приходится лишь четверть общего объема инвестиций в растущие европейские стартапы в 2023 году (по состоянию на начало четвертого квартала) по сравнению с 39 % по итогам 2021 года.

Не стали исключением и европейские венчурные компании и инвестфонды: если в 2022 году они в общей сложности вложили в стартапы различных стадий развития более 24 млрд долларов, то за первые шесть месяцев 2023-го лишь 8,3 млрд долларов.

Сочетание ухода «кроссоверных» инвесторов и общего замедления инвестиционной активности на поздних стадиях естественным образом отразилось и в значительном сокращении числа мегараундов — инвестраундов размером от 100 млн долларов. В пиковом 2021 году в Европе было завершено почти 200 раундов такого масштаба, в том числе более 50 раундов размером свыше 250 млн долларов. А за первые девять месяцев 2023 года было проведено лишь 36 раундов на сумму 100 млн долларов и более, из них только семь более чем на 250 млн долларов.

И, как констатировал в своих комментариях к докладу руководитель отдела аналитических исследований и партнер Atomico Том Вехмайер, «мы переживаем решающий момент инновационного цикла, столкнувшись с самым масштабным финансовым вызовом за последние поколения. Европейские инвесторы, как частные, так и институциональные, должны восполнить этот огромный пробел в финансировании, если Европа все еще рассчитывает полностью реализовать свой потенциал».

В свою очередь, устойчивое снижение объемов «выходов» (посредством IPO и M&A) в европейской техносфере наблюдается уже шесть кварталов подряд (пик пришелся на четвертый квартал 2021 года).

Так, за первые три квартала 2023-го в Европе было проведено всего три крупных IPO (британского полупроводникового гиганта Arm, а также компаний Instacart и Klaviyo) с объемами привлеченных средств свыше 1 млрд долларов, тогда как в самом урожайном 2021 году таковых было 26.

Правда, по утверждениям Тома Вехмайера, «в настоящее время появился здоровый поток компаний, желающих выйти на публичные рынки. Многие крупные компании, находящиеся на поздней стадии развития, такие как Klarna, Revolut и Monzo, сейчас находятся намного ближе к выходу на IPO, чем раньше».

Невысока по сравнению с предыдущими годами и активность в сфере слияний и поглощений. По оценкам Atomico, в 2023 году объем сделок M&A в Европе составит 36 млрд долларов, при этом большинство из них будет приходиться на небольшие сделки стоимостью менее 100 млн долларов (по итогам первых трех кварталов 2023 года было заключено всего пять крупных M&A-сделок на сумму свыше 1 млрд долларов, а в 2021 году их было 22).

И, как отмечается в обзоре Atomico, этот год был также отрезвляющим для крупных европейских техностартапов, стремящихся получить оценку от миллиарда долларов и выше. По состоянию на конец октября по всей Европе появилось всего семь новых единорогов по сравнению с 48 в 2022 году и рекордной популяцией в 108 «особей» в 2021-м.

Однако аналитики Atomico на этом общем невеселом фоне все-таки нашли повод для сдержанного оптимизма: «Если отмотать ленту на несколько лет назад, Европа продолжает расти (по общим объемам венчурного финансирования. — “Стимул”), и по сравнению с 2020 годом рост составит 18%. Мы являемся единственным регионом в мире, где не наблюдается сглаживания долгосрочного роста. В то же время США, Китай и остальной мир находятся на уровне показателей 2020 года или ниже их».

Руководитель отдела аналитических исследований и партнер Atomico Том Вехмайер

atomico.com

Технологические таланты и растущие компании

Разумеется, в докладе Atomico присутствует немало и других духоподъемных статистических выкладок и оценок.

Далее мы кратко перечислим наиболее любопытные, на наш взгляд, моменты, которые можно отнести к позитивным.

Одним из обнадеживающих кумулятивных показателей общего состояния европейской технологической экосистемы является ее общая стоимость, измеряемая совокупной стоимостью акционерного капитала всех технологических компаний, расположенных в регионе, как на государственном, так и на частном рынке.

Как отмечается в обзоре Atomico, после пика общей стоимостной оценки в 3 трлн долларов в 2021 году в 2022-м общая стоимость европейской техноэкосистемы сократилась примерно на 400 млрд. Однако «новое ралли на публичных рынках в этом году помогло этому показателю вернуться к отметке 3 трлн долларов».

Еще один очевидный повод для положительных эмоций авторов доклада — сохраняющаяся высокая привлекательность европейского региона для высококвалифицированных молодых специалистов: «Европа — чистый бенефициар потоков талантов, привлекающий новичков со всего мира. Это означает, что мы приобретаем больше международных талантов, чем теряем. Причем особенно примечательно, что из США переезжает больше талантов для работы в европейских технологиях, чем из Европы на американскую технологическую сцену…»

Кроме того, в докладе с явным удовлетворением констатируется, что «общее ежегодное количество предпринимателей-основателей (фаундеров), создающих новые технологические стартапы в Европе, превышает аналогичный показатель в США на протяжении всех последних пяти лет».

По оценкам Atomico, сегодня в Европе насчитывается 41 тыс. техностартапов на ранних стадиях, и «только в ближайшие пять лет этот пул может увеличиться за счет появления не менее 25 тыс. новых технологических стартапов».

Авторы доклада State of European Tech 2023 обращают особое внимание и на «обнадеживающие перспективы европейской технологической экосистемы», которые «лучше всего иллюстрируют около 4000 технологических компаний, находящихся на стадии роста и способных стать следующим поколением успешных европейских компаний. Более того, это число может удвоиться в течение следующих пяти лет».

Наконец, довольно любопытные подвижки в европейской технологической экосистеме наблюдаются и в отраслевом разрезе (хотя их, скорее, уже можно отнести к нейтральной категории «для общего ознакомления»). Так, по итогам первых трех кварталов 2023 года на первое место по долевым объемам инвестиций уверенно вышел сектор Carbon & Energy, в который авторы доклада включают все компании, работающие в сфере climate tech, климатических технологий: его удельная доля выросла до 27%, тогда как годом ранее она составляла 18%, а в «хлебном» 2021-м всего лишь 10%. На второй позиции пока удерживается сектор Software — 16% в 2023 году и 18% в 2022-м, а третьим по объемам инвестиций является сегмент здравоохранения (Health), на который в этом году пока пришлось 15%. Вместе с тем резко упала инвестиционная привлекательность недавнего фаворита — финтеха: его доля по итогам третьего квартала 2023 года упала до 10%, тогда как в 2022-м она составила 17%, а в пиковом 2021-м — 24%.

Показательная перемена инвестиционных настроений отмечена авторами доклада и в сегменте посевных инвестиций (на самых ранних стадиях): новыми лидерами в 2023 году в нем ожидаемо стали стартапы, специализирующиеся в сфере технологий ИИ и разработки больших языковых моделей (LLM).