Зачистка китайского финтеха

Выступая на очередной ежегодной сессии Всекитайского собрания народных представителей (ВСНП) в марте 2021 года, премьер-министр КНР Ли Кэцян назвал одной из приоритетных задач властей дальнейшее усиление госнадзора за частными компаниями, работающими в сфере новых финансовых технологий. Эти меры, по его словам, должны «содействовать привлечению большего объема капитала в регулируемый банковский сектор», или, иными словами, обуздать чрезмерное влияние на население страны подконтрольной Джеку Ма Ant Group и прочих финтеховских «выскочек», использующих в качестве приманки слоган «инновационных технологий»).

И конкретные решения, призванные содействовать реализации новой регуляторной политики, не заставили себя долго ждать.

Власти произвели очередной двойной залп по опальной империи Джека Ма — Alibaba Group Holding и ее ключевому финансовому подразделению Ant Group

theguardian.com

Двойной залп по Ма

На грядущее наступление регуляторных заморозков еще в январе этого года намекнуло руководство Китайской комиссии по регулированию рынка ценных бумаг (Chinese Securities Regulatory Commission, CSRC), объявив о начале работы над новыми правилами, в том числе о возможных внезапных проверках компаний, которые планируют осуществить IPO.

Подобные проверки, как уточнила CSRC, будут прежде всего проводиться у тех компаний, которые отнесены этим ведомством к категории «проблематичных» (или, согласно более поздней мартовской версии, к категории «больных»).

Затем власти произвели очередной двойной залп по опальной империи Джека Ма — Alibaba Group Holding и ее ключевому финансовому подразделению Ant Group. Десятого апреля на Alibaba был наложен рекордный штраф в 18 млрд юаней (примерно 2,8 млрд долларов) за злостное нарушение антимонопольного законодательства, а спустя всего двое суток, 12 апреля, руководству финтеховской Ant Group в ходе третьего по счету жесткого инструктажа госрегуляторов было в ультимативной форме предложено произвести реструктуризацию и переоформиться в финансовый холдинг со всеми вытекающими из этого неприятными организационными и экономическими последствиями, прежде всего с перспективой резкого ужесточения нормативных требований к переклассифицируемой в банковский аналог Ant, деятельность которой далее планируется поставить под прямой контроль Народного банка Китая. Кроме того, от Ant потребовали существенно уменьшить кредитный рычаг (соотношение между собственными и заемными средствами) и структурно разделить Alipay, основную систему осуществления онлайн-платежей компании, и ее подразделение по кредитованию малого бизнеса и выпуску кредитных карт.

И наконец, 16 апреля CSRC представила обещанные еще в январе новые правила контроля и регистрации новых IPO под названием «Руководство по квалификации для листинга» на специализированной хайтековской биржевой площадке Star Market в Шанхае.

Причем, как отмечается в комментарии проправительственного издания Global Times (со ссылкой на мнение неких «рыночных наблюдателей»), регуляторные изменения — это «давно ожидаемая попытка привести шанхайскую площадку в соответствие со стремлением Китая к осуществлению нового технологического прорыва».

Все новые заявители, претендующие на включение в биржевой листинг Star Market, в дальнейшем будут распределяться по трем большим группам.

В самую привилегированную первую группу предварительно отнесены компании, работающие в «шести техноемких/приоритетных секторах» (их полный список власти пока не обнародовали), в том числе занятых разработкой «нового поколения информационных систем» и «производители высокотехнологичного оборудования». Эти компании, как следует из кратких комментариев CSRC, в дальнейшем будут пользоваться особой поддержкой регуляторов, и их заявки на IPO станут рассматриваться в режиме fast-track, то есть одобряться быстрее, чем заявки компаний, отнесенных к другим группам.

Вторая и самая скользкая категория — фирмы, работающие в сфере финтеха или осуществляющие «инновации в бизнес-моделях». Эти компании будут подвергаться «дополнительной проверке», то есть возможность получения ими разрешения на последующий листинг не исключается, но будет сопряжена с выполнением ряда ужесточенных регуляторных требований.

Причем, по оценкам многих аналитиков, главной мишенью скорректированных инструкций CSRC от 16 апреля опять-таки является Ant Group, которой до сих пор так и не удалось провести намеченное еще на конец прошлого года рекордное IPO (хотя, разумеется, китайские госрегуляторы намерены отнестись с «особым пристрастием» далеко не только к ней одной).

Что же касается третьей группы, к которой причислены все компании, «осуществляющие финансовые инвестиции», а также работающие на рынке недвижимости, то для них дорога на Star Market будет вообще закрыта.

В кратком комментарии к введению в действие этого руководства по листингу CSRC также уточнила, что новая схема необходима, потому что «в небольшом количестве [ранее зарегистрированных] компаний возникли серьезные проблемы, связанные с отсутствием у них основных технологий, недостаточным технологическим инновационным потенциалом и низким уровнем их узнаваемости на рынке».

Шанхайская биржевая площадка Star Market (альтернативное название — Technology and Innovation Board), фактически представляющая собой кальку американской Nasdaq, была запущена в июле 2019 года по личной инициативе председателя КНР Си Цзиньпина

euromoney.com

Если звезды не зажигают

Шанхайская биржевая площадка Star Market (альтернативное название — Technology and Innovation Board), фактически представляющая собой кальку американской Nasdaq, была запущена в июле 2019 года по личной инициативе председателя КНР Си Цзиньпина, и ее главной долгосрочной задачей, по замыслу властей, является «предоставление научно- и технологически ориентированным компаниям более широкого доступа к рынкам капитала и поощрение инноваций в высокотехнологичных секторах экономики и промышленности Китая».

По состоянию на начало апреля 2021 года на этой площадке было зарегистрировано свыше 250 компаний, деятельность которых в большей или меньшей степени соответствовала изначально обозначенному идеологами высокотехнологическому профилю.

Однако динамические показатели этого «любимого детища председателя Си» в последнее время явно хромают: индекс STAR 50, отслеживающий комбинированное движение котировок крупнейших компаний, зарегистрированных на этой торговой площадке, к началу апреля упал почти на 30% по сравнению с пиковым уровнем, достигнутым прошлым летом.

Более того, по оценкам японской Nikkei Asia, представленным на прошлой неделе, только в течение первых трех с половиной месяцев 2021 года 88 компаний, в том числе некоторые из наиболее перспективных китайских единорогов (причем далеко не только из впавшей в немилость властей финтех-категории), либо приостановили, либо вообще отменили запланированные первичные публичные размещения на Star Market. По мнению аналитиков Nikkei Asia, за первый квартал 2021 года на Star Market было в общей сложности отменено примерно столько же IPO, сколько в течение предшествующих полутора лет

В частности, к числу известных компаний-единорогов, отказавшихся от планов провести IPO в феврале и марте, относятся Yitu Technology, один из лидеров в области разработки технологий распознавания лиц, и Hesai Technology, производящая датчики для автономных автомобилей. Каждая из них в настоящее время имеет оценочную рыночную стоимость около двух миллиардов долларов

Но, пожалуй, наибольший резонанс вызвала недавняя отмена IPO, о которой в начале апреля объявило руководство JD Technology — основного конкурента Ant Group на рынке финансовых технологий КНР. JD Technology (еще совсем недавно она называлась JD Finance, а позднее ненадолго сменила вывеску на менее режущее глаз госрегуляторов JD Digits) планировала получить в результате дебюта на Star Market порядка 20 млрд юаней.

Наибольший резонанс вызвала недавняя отмена IPO, о которой в начале апреля объявило руководство JD Technology — основного конкурента Ant Group на рынке финансовых технологий КНР. JD Technology

artificialintelligence-news.com

В поисках лучшей доли

На фоне очередной кампании властей по ужесточению госконтроля многие пока еще непубличные китайские компании, как и ранее, по мере возможности пытаются частично переориентироваться на зарубежные фондовые биржи, причем, несмотря на резкое обострение отношений между США и КНР, именно американские фондовые рынки по-прежнему рассматриваются ими как приоритетная альтернатива.

Как известно, согласно новому закону, принятому в прошлом году Конгрессом США, к началу 2023 года все зарегистрированные ранее на американских фондовых биржах компании КНР (по состоянию на конец 2020 года в реестре U.S.–China Economic and Security Review Commission в общей сложности значилось 217 китайских компаний, ценные бумаги которых котировались в США) могут подвергнуться процедуре делистинга, если американские регулирующие органы не получат доступа к данным их аудиторских проверок (китайские власти, в свою очередь, по вполне понятным соображениям национальной безопасности отказываются предоставлять США подобную чувствительную информацию).

И в марте Комиссия США по ценным бумагам и биржам запустила процедуру подготовки к введению в действие этого закона. Тем не менее многие молодые китайские компании упорно продолжают десантироваться в США, по-видимому в расчете на то, что Вашингтон и Пекин рано или поздно найдут компромиссное решение, которое позволит предотвратить реализацию столь мрачного сценария.

Так, по итогам 2020 года 36 китайских компаний, дебютировавших в США, привлекли рекордные за последние шесть лет 13,5 млрд долларов. Более того, по оценкам компании Dealogic, только за первые три с небольшим месяца этого года (по состоянию на 7 апреля) китайским компаниям удалось собрать на двух крупнейших американских торговых площадках — NYSE и Nasdaq — свыше 4,4 млрд долларов, что в пять раз превысило совокупный объем средств, полученных там же десантом Поднебесной за аналогичный период прошлого года (807 млн).