Поймать «единорога»

Объединение двух райдшеринговых компаний — «Яндекс. Такси» и Uber (ведущих онлайн-сервисов по заказу такси) — стало одним из самых ярких событий этого лета на российском рынке.

Некоторые зарубежные СМИ встретили информацию об этом слиянии, официально появившуюся в четверг 13 июня, с нескрываемым удивлением (так, популярный интернет-портал VentureBeat назвал ее громом среди ясного неба), однако, судя по многочисленным комментариям российских экспертов, о возможности подобного решения «знающие люди» подозревали как минимум еще с начала года. Так, руководство «Яндекса» и Uber довольно давно вели активные переговоры с различными потенциальными инвесторами о создании СП или о продаже части акций их онлайн-сервисов такси. И с учетом прошлогоднего опыта Uber в Китае (в августе произошло слияние бизнеса Uber China с местным райдшеринговым гигантом Didi Chuxing, в результате которого Uber стал миноритарным акционером новой объединенной компании) для этого маститого американского «единорога», переживающего не лучшие времена, использование этой уже проверенной схемы в России практически напрашивалось.

По официальной информации, представленной участниками сделки, инвестиции «Яндекса» в новую компанию составят 100 млн долларов, а Uber намерен вложить в нее 225 млн. При этом, по заявлению генерального директора сервиса «Яндекс. Такси» Тиграна Худавердяна, который будет назначен CEO новой компании, 59,3% ее акций будет принадлежать «Яндексу», 36,6% — Uber, остальные 4,1% — сотрудникам объединенной компании. В свою очередь, в совете директоров объединенной компании представители «Яндекса» получат четыре места, а Uber – три.

Видимое невооруженным глазом несоответствие получаемых долей (и мест в совете директоров) в новой компании официально заявленным суммам вкладываемых денег, по мнению аналитиков, является прямым следствием того, что текущая доля «Яндекс. Такси» на российском рынке значительно превышает долю сервиса Uber (схожие рыночные расклады не в пользу Uber имели место и в Китае). Так, согласно данным, приведенным в специально выпущенной «Яндексом» краткой презентации нового проекта, к концу июня 2017 года (обобщенные данные за последний год) сервис «Яндекс. Такси» в общей сложности обслужил 285 млн клиентов, тогда как через Uber было получено лишь 134 млн заказов.

В этой краткой презентации, а равно и в официальных пресс-релизах, о названии создаваемой компании фактически ничего не говорится. В англоязычной версии присутствует весьма незамысловатое обозначение NewCo («Новая компания»), на основании чего некоторые западные СМИ не мудрствуя лукаво поспешили предположить, что именно так она и будет называться. Рискнем предположить, что креативщики двух компаний совместными усилиями все-таки смогут придумать что-нибудь более оригинальное, но далее для простоты пока будем использовать этот рабочий вариант.

В официальной презентации «Яндекса» также приводятся следующие статистические данные:

• двумя сервисами уже охвачены 127 городов шести стран мира (России, Азербайджана, Белоруссии, Казахстана, Армении и Грузии);

• суммарное число поездок, осуществленных в июне 2017 года при помощи двух райдшеринговых сервисов «Яндекс.Такси» и Uber, — 35 млн;

• общая сумма сделанных в этих сервисах заказов за тот же месяц — 130 млн долларов;

• рост числа поездок за прошедший год по двум сервисам составил 400%;

• целевой рынок новой компании — 190 млн человек.

Сделка уже получила одобрение советов директоров «Яндекса» и Uber (согласия акционеров в данном случае, как следует из комментариев самого «Яндекса», не потребуется), окончательно завершить ее планируется в четвертом квартале 2017 года.

Для этого в том числе необходимо дождаться официальной реакции ФАС России. По словам директора по коммуникациям Uber в РФ и СНГ Ирины Гущиной, «Яндекс. Такси» и Uber планируют обратиться в ФАС с ходатайством об объединении бизнесов в ближайшие дни. Руководитель ФАС Игорь Артемьев в четверг 13 июля пока ограничился ни к чему не обязывающими комментариями общего характера, на всякий случай упомянув, что «угроза ограничению конкуренции, несомненно, здесь присутствует».

Отметим также, что, согласно первым публичным комментариям топ-менеджеров «Яндекса» и Uber, в обозримом будущем они готовы рассмотреть возможность выхода NewCo на IPO, но, разумеется, ничего конкретного по этому поводу пока не сообщается.

Рыночная коррекция

Согласно представленной «Яндексом» информации, постинвестиционная оценка стоимости новой компании составляет 3,725 млрд долларов. Иными словами, NewCo явно претендует на то, чтобы стать новым российским «единорогом» (компанией с рыночной капитализацией свыше 1 млрд долларов).

Официальная оценка масштабов нового райдшерингового бизнеса «Яндекс»-Uber

О реалистичности подобной «самооценки», разумеется, можно спорить: так, Сергей Ивашковский, один из опрошенных нами независимых экспертов, назвал ее «очень сильной», уточнив, что такой рыночной стоимостью, по идее, должен характеризоваться бизнес, приносящий как минимум несколько сотен миллионов долларов прибыли ежегодно, тогда как все популярные сервисы онлайн-заказа такси до сих пор остаются явно убыточными проектами («Яндекс. Такси» и Uber отнюдь не исключение).

В то же время можно упомянуть и о том, что в начале лета стоимость бизнеса «Яндекс. Такси» уже оценивалась рынком достаточно неплохо — примерно в 1,2 млрд долларов. И в целом можно констатировать, что фондовый рынок воспринял новость о создании NewCo очень позитивно. По крайней мере, об этом можно судить на основании текущей динамики роста котировок головной компании «Яндекс». Если еще вечером в среду 12 июля акции «Яндекса» котировались на ММВБ в районе 1650–1660 рублей за акцию, то по данным на утро 14 июля они лишь немного недотягивали до 1900 рублей. При этом на максимуме в середине торговой сессии в четверг котировки зашкаливали за 2000 рублей (пик — около 2015 рублей за акцию). Весьма впечатляющим был и прирост котировок «Яндекса» на американской NASDAQ — плюс 15,92% по итогам торговой сессии 13 июля.

Текущая рыночная капитализация «Яндекса» пока довольно скромна — по различным оценкам, она составляет от 6–7 до 10 млрд долларов. И, как полагает Сергей Ивашковский, эти цифры скорее занижены, поскольку у «Яндекса» очень богатый набор различных бизнес-направлений и проектов, обладающих очевидным потенциалом роста. Например, компания Waze Mobile (раньше она называлась FreeMap Israel), израильский аналог ведущего подразделения «Яндекса» «Яндекс. Карты», была приобретена в 2013 году Google за 1,3 млрд долларов.

Что же касается Uber, который, в отличие от «Яндекса», до сих пор остается закрытым АО, о его возможных рыночных перспективах пока можно только гадать. Этот сверхамбициозный американский стартап, на пике своей популярности оценивавшийся в космические 80 млрд долларов, в течение последних нескольких месяцев по большей части фигурировал в новостных лентах в качестве главного поставщика различных скандальных историй (кульминацией стал недавний вынужденный уход создателя Uber Трэвиса Каланика с поста исполнительного директора).

Причем предложенная Uber «инновационная» бизнес-модель, по сути, отличалась от традиционных схем, использовавшихся другими такси-сервисами или прочими транспортными перевозчиками, лишь наличием опции онлайн-заказа. Безусловно, в какой-то момент это нововведение было очень эффективным решением, но ввиду отсутствия оригинальных технологий Uber вынужден по большей части пользоваться стандартными приемами расширения своего бизнеса — скупкой более слабых конкурентов, массовым развертыванием офисов продаж на новых территориях и рынках, постоянным расширением собственного автопарка и т. д.

Некоторое время эта агрессивная бизнес-схема себя оправдывала, но одним из очевидных ее минусов было устойчивое пребывание Uber в «красной зоне».

Так, согласно представленной в апреле 2017 года текущей финансовой отчетности, глобальные убытки компании составили 2,8 млрд долларов (детализации по регионам Uber не дает) и скорая коррекция текущей рыночной капитализации Uber практически неизбежна, хотя до его полного банкротства дело, скорее всего, не дойдет.

В России сервис Uber работает с 2013 года (проект «Яндекс. Такси» был запущен на два года раньше, в 2011-м), и, по последним данным, обнародованным главой Uber по региону EMEA (Европа, Ближний Восток и Африка) Пьером-Димитри Гор-Коти, на расширение своего бизнеса в русскоязычных странах за последние три года компанией было потрачено в общей сложности около 170 млн долларов.

И благодаря добровольному слиянию с «Яндекс. Такси» (или, если угодно, поглощению бизнеса Uber в СНГ «Яндексом») руководство Uber надеется в том числе хотя бы частично подправить корпоративную балансовую отчетность: так, г-н Гор-Коти в своем обращении к акционерам специально упомянул, что «36,6% нашей доли в новой компании являются денежным эквивалентом почти 1,4 млрд долларов».

В ожидании выхода в зону окупаемости

Аналитики «Яндекса» (а также их коллеги в Uber) текущую долю объединенной компании на российском рынке такси-сервисов пока оценивают весьма скромно — в районе 5–6%, причем независимые эксперты эти оценки подтверждают (некоторые называют диапазон 6-7%). Эта доля, впрочем, заметно выше для двух столиц, Москвы и Санкт-Петербурга, где, по некоторым прикидкам, NewCo уже сейчас может претендовать на роль рыночного лидера.

В целом же по России крупнейшим оператором такси-сервиса в настоящее время является компания Fasten (крупнейший акционер —ее основатель и гендиректор Евгений Львов), образованная в начале мая 2017 года в результате слияния сервисов Fasten (бренды RedTaxi и «Сатурн») и Rutaxi (бренды «Везет» и «Лидер»).

Благодаря роумингу после объединения «Яндекс. Такси» и Uber всем
пользователям их мобильных приложений будут доступны машины обоих сервисов

Фотография: gettyimages.ru

И, что показательно, сразу после появления информации о слиянии «Яндекс. Такси» и Uber на рынке стали активно циркулировать слухи, что Fasten намерен в качестве ответной меры срочно объединиться с другим онлайн-оператором — Gett.

При этом одно из очевидных слабых мест Fasten (и большинства других офлайн-операторов, главным образом принимающих заказы по телефону) — отсутствие собственного таксомоторного парка, и руководство компании заявляет, что в планах на будущее создание такого парка тоже не значится. А у того же Uber уже к началу 2017 года насчитывалось около 25 тыс. собственных машин только в Москве и в Санкт-Петербурге.

Если же вспомнить еще и о наличии у объединенной NewCo такого мощного козыря, как продвинутые навигационные и картографические технологии («Яндекс. Карты», «Яндекс. Пробки» и т. д.), то перспективы быстрой экспансии нового флагманского сервиса e-taxi в России, даже с учетом далеко не самых выгодных для заказчиков расценок, выглядят вполне радужными.

Как полагают опрошенные нами эксперты, рыночная доля новой объединенной компании в ближайшее время вырастет как минимум в два-три раза и через несколько лет общий объем ее выручки может увеличиться почти на порядок (только у одного «Яндекс. Такси» среднесрочный потенциал роста, по некоторым оценкам, составляет 500–700%). Впрочем, даже по оптимистическим прикидкам, выход сервисов e-taxi в зону окупаемости ожидается не ранее чем через два-три года, то есть для того, чтобы этот специфический бизнес наконец начал приносить реальную прибыль, скорее всего, потребуется дальнейшая существенная усушка и утруска крупнейших игроков рынка.

Что же касается рядовых потребителей, то, по всей видимости, появление нового крупнейшего агрегатора такси-сервиса как минимум не приведет к снижению текущих тарифов. Но опасаться резкого роста цен тоже не следует — по крайней мере, в высококонкурентном столичном регионе любые попытки задрать тарифы неминуемо приведут к быстрому оттоку клиентов.