Муравей идет на рекорд

В начале этой недели получила официальное подтверждение информация, которой давно ждали биржевые гурманы: китайская Ant Group, крупнейшая финтех-компания мира (33% ее акций принадлежат Alibaba Group Holding, фактически она контролируется основателем последней Джеком Ма) в ускоренном режиме выходит на IPO.

Ant Group, которую иногда шутливо называют «муравьем из Ханчжоу» (англ. Ant — муравей, в Ханчжоу расположена штаб-квартира компании) владеет крупнейшей в Китае цифровой платежной платформой Alipay, которая обслуживает более миллиарда частных пользователей и порядка 80 млн местных МСП. Главным ее конкурентом в этом сегменте сегодня является WeChat Pay, контролируемая Tencent Holdings, другим китайским интернет-гигантом.

Первичное размещение акций Ant Group осуществляется по нестандартной схеме двойного листинга: ее ценные бумаги будут одновременно котироваться на двух биржах, Гонконгской и Шанхайской. Этот дуплет станет первым в истории примером подобной комбинации IPO в Гонконге и на молодом (торги были запущены летом 2019 года) шанхайском STAR Market — китайском аналоге Nasdaq.

В течение долгого времени руководство Ant Group надеялось осуществить первичное размещение именно на Nasdaq, но по понятным геополитическим причинам в итоге отказалось от этой идеи и в конце августа 2020-го компания подала предварительные документы на проведение IPO в Гонконге–Шанхае. В понедельник 19 октября одобрение IPO в Гонконге было получено от главного госрегулятора КНР — China Securities Regulatory Commission’s (CSRC, Китайская комиссия по регулированию рынка ценных бумаг), а 21 октября было одобрено и IPO в Шанхае.

 

Американский фактор

Листинг Ant может стать крупнейшим в мире первичным публичным размещением акций, превысив недавний рекорд, установленный саудовским нефтяным гигантом Saudi Aramco в декабре прошлого года, который разместил на национальной фондовой бирже Tadawul акции на общую сумму 29,44 млрд долларов (по другим данным — на 25,6 млрд долларов). Напомним также, что сама Alibaba в сентябре 2014 года провела IPO на сумму 25 млрд долларов (и вплоть до выхода на арену Aramco именно ей принадлежал абсолютный мировой рекорд).

Ant Group, судя по текущей информации, всерьез рассчитывает получить по итогам IPO порядка 35 млрд долларов (ранее называлась чуть более скромная сумма — 30 млрд). Средства должны быть привлечены практически в равной пропорции от гонконгских и шанхайских инвесторов.

Согласно официальному проспекту эмиссии, компания выпустит не более 1,67 млрд акций в Шанхае, что эквивалентно 5,5% от общего количества акций, находящихся в обращении, а затем предположительно будет задействован механизм доразмещения — так называемый опцион «зеленого ботинка» (greenshoe); обозначен и потолок этого доразмещения — не более 1,92 млрд акций). Такое же количество акций для продажи планируется и в Гонконге. И в общей сложности на фондовом рынке должно быть реализовано от 11 до 12,4% обращающихся ценных бумаг компании.

Ant Group рассчитывала запустить процедуру предварительной оценки спроса инвесторов в четверг 22 октября, прежде чем начнет формировать реальный портфель заказов на покупку акций. Предварительная цена акций должна быть объявлена 27 октября, а начало подписки на пакеты акций намечено на 29 октября. Дедлайн по подписке установлен на 2 ноября, то есть ровно за сутки до президентских выборов в США. Иными словами, как сами топы Ant Group, так и местные финансисты — организаторы процедуры IPO изо всех сил спешат успеть привлечь денежные ресурсы от ключевых инвесторов до наступления пресловутого часа Х, чреватого непредсказуемыми последствиями.

Дата начала самих биржевых торгов, впрочем, еще не обозначена, но, по всей видимости, они должны стартовать лишь спустя несколько дней после американского волеизъявления.

Предварительные прогнозы аналитиков относительно будущей стоимости финтех-гиганта пока заметно разнятся между собой, но даже по самым консервативным прикидкам она будет составлять не менее 230 млрд долларов. По мнению Bloomberg, по итогам IPO компания будет стоить не менее 280 млрд, а самые оптимистические оценки были даны в недавнем обзоре Financial Times, где возможная сумма рыночной капитализации Ant Group была определена в 318 млрд долларов.

Но, как бы то ни было, она практически гарантированно превысит капитализацию крупнейшего банковского холдинга США по размерам активов Bank of America Corp. (ее текущий уровень составляет порядка 210–215 млрд долларов).

Дополнительную весомость заявкам компании на абсолютный мировой рекорд, безусловно, придают и свежие данные по ее финансовой динамике, представленные в обновленном проспекте эмиссии. За первые девять месяцев года совокупные доходы Ant составили 118,191 млрд юаней (17,77 млрд долларов), это на 42,56% больше, чем за тот же период прошлого года (и это несмотря на коронавирусную пандемию, которая в начале года негативно сказалась на внутреннем потреблении в Китае). Валовая прибыль выросла до 69,5 млрд юаней, что на 74,28% выше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а рентабельность увеличилась до 58,8% по сравнению с 48,1% годом ранее.

Согласно последней информации, появившейся уже в четверг 22 октября, Alibaba Group Holding приняла решение подписаться на крупный пакет акций Ant Group, реализуемых в ходе IPO, что, ceteris paribus, должно позитивно сказаться на начальной биржевой динамике. В частности, как следует из заявки, Alibaba планирует приобрести 730 млн акций класса А (A-shares) на Шанхайской бирже (из общего анонсированного количества 1,67 млрд).

Причем на самом деле речь может идти и о значительно больших объемах, поскольку Alibaba Group рассчитывает получить солидный куш и в Гонконге (за счет покупки H-shares — акций компаний материкового Китая, котирующихся на Гонконгской бирже). И, разумеется, эти действия Джека Ма и Ко. направлены прежде всего на то, чтобы предотвратить размывание доли Alibaba Group после выхода Ant на биржу. Так, по предварительным оценкам ряда экспертов, после размещения эта доля может составить порядка 32%, что примерно соответствует текущим пропорциям (33%). Стоимость же акций Ant Group, непосредственно принадлежащих Джеку Ма, по прогнозам Bloomberg, может достигнуть 17 млрд долларов.

Помимо главного хозяина Ant Group интерес к покупке крупных пакетов ее акций, как следует из комментариев СМИ, проявляют такие стратегические инвесторы как National Council for Social Security Fund (один из ведущих государственных фондов КНР), два сингапурских инвестиционных гиганта — суверенный фонд благосостояния GIC Pte и государственная инвестиционная компания Temasek Holdings, владельцем которой является правительство Сингапура, а также саудовский суверенный фонд PIF. В общей же сложности Ant Group планирует продать стратегическим/институциональным инвесторам порядка 80% нового выпуска.

Что же касается рядовых инвесторов, то только в самом Китае, по оценкам на середину этой недели, в последние несколько недель наблюдается небывалый ажиотаж. Еще в конце первой декады октября

в китайских СМИ появилась информация, что пять новых паевых инвестиционных фондов, которым было предоставлено эксклюзивное право будущего размещения акций Ant Group, всего за две недели получили от своих клиентов порядка 60 млрд юаней, а общее число рядовых подписантов превысило 10 млн человек.

И, как отметил в своем комментарии для Financial Times Пол Шульте из гонконгской компании Schulte Research, «спрос настолько велик, что вам еще очень повезет, если вы получите десять процентов того пакета, на который рассчитываете».

 

Китайская биржевая волна

В случае успешного завершения IPO Ant статус Гонконга в качестве ведущего мирового финансового центра будет значительно упрочен. По последним оценкам исследовательской компании Refinitiv, с начала этого года до середины октября на Гонконгской бирже было проведено IPO и вторичных листингов на общую сумму 28,8 млрд долларов США (по общему объему Гонконгская биржа в этом году уступает только Nasdaq).

Причем в последнее время, после того как Вашингтон пригрозил вытеснить китайские технологические компании с рынков капитала США, если они не предоставят полный доступ к своим аудиторским отчетам, Гонконг все более активно позиционирует себя в качестве «безопасной гавани» для них.

И многие лидеры китайского хайтека, ранее дружно делавшего ставку на американский фондовый рынок, уже успели оперативно отреагировать на эту перемену ветра: только за последний год в Гонконге вторичные листинги осуществили ведущие интернет-компании КНР — Alibaba, NetEase и Jd.com.

По данным гонконгской South China Morning Post, на долю материковых компаний сейчас приходится уже порядка 80% общего биржевого оборота в Гонконге.

Вслед за Ant Group солидным финальным аккордом для Гонконга может стать IPO JD Health, медицинского подразделения гиганта электронной коммерции JD.com, который планирует привлечь около трех миллиардов долларов в декабре этого года.

И наконец, еще один потенциальный сильный козырь Гонконгской биржи в обозримом будущем (по-видимому, уже в первой половине 2021 года) — предположительное IPO крупнейшего китайского единорога, ride-hailing агрегатора Didi Chuxing (аналога Uber и Lyft). Didi Chuxing, текущая оценка стоимости которого составляет порядка 60 млрд долларов, ранее, как и Ant Group, предполагал дебютировать в США, но, судя по недавней инсайдерской информации, впервые опубликованной 20 октября Reuters, ведет кулуарные переговоры с рядом инвестбанков о скором запуске процедуры IPO в Гонконге (сама компания пока воздерживается от официальных комментариев этой информутечки).

В то же время крупнейшая материковая торговая площадка КНР, Шанхайская фондовая биржа, замыкает мировую призовую тройку бирж по совокупным объемам привлеченных ресурсов и является мировым лидером по сумме наличных денежных средств, полученных в результате первичных публичных размещений в течение первых девяти месяцев этого года, благодаря мощной волне IPO местных технологических компаний, решивших начать свою биржевую жизнь на родной территории.

Их суммарный объем составил за этот период, по данным Nikkei Asian Review, 279 млрд юаней (41,7 млрд долларов) — в три с лишним раза больше, чем годом ранее. И с учетом предстоящего «двойного» IPO Ant Group шанхайский рынок может впервые после мирового финансового кризиса 2008 года снова занять первое место в мировом рейтинге фондовых бирж в категории IPO.

Причем наибольшую активность проявляет новый сегмент Шанхайской биржи — технологически ориентированный STAR-market: за те же девять месяцев 2020 года на нем было проведено IPO на общую сумму 187,2 млрд юаней, то есть почти две трети всего биржевого оборота в Шанхае за этот период.

Наконец, отдельного упоминания заслуживают усилия китайских регуляторов по приданию большей значимости и престижа второй по объемам после Шанхая материковой бирже в Шэньчжэне (в мировом рейтинге она пока занимает шестую позицию): в прошлое воскресенье Национальная комиссия по развитию и реформам КНР (National Development and Reform Commission) предоставила Шэньчжэню большую автономию в 40 различных сферах и областях, включая существенное ослабление визовых ограничений для привлечения иностранных талантов и разрешение на запуск собственного фондового фьючерсного индекса.