У Northvolt сели батарейки

Northvolt, которая была создана в 2016 году, — самая раскрученная и наиболее активно финансируемая европейская компания по производству литий-ионных аккумуляторов, которая пыталась наладить крупносерийное батарейное производство и продвигать сопутствующие проекты по производству исходных материалов на территории ЕС и Северной Америки.

С момента своего основания Northvolt получила в общей сложности порядка 15 млрд долларов в виде инвестиций в акционерный капитал, кредитов и государственного финансирования. И уже в 2022 году общий объем предварительных заказов на аккумуляторы Northvolt составил 55 млрд долларов.

Однако в процессе масштабирования батарейного производства компания столкнулась с серьезными финансово-экономическими проблемами (как внутреннего характера, так и обусловленных неблагоприятными внешними факторами), в том числе с растущими убытками, острой нехваткой свободных денежных средств, и оказалась не в состоянии достичь запланированных производственных показателей. В итоге Northvolt фактически полностью исчерпала свои финансовые ресурсы (к настоящему времени в ее кассе осталось лишь около 30 млн долларов наличными — этой суммы достаточно для продолжения работы в течение одной недели), а общий долг компании вплотную приблизился к 6 млрд долларов.

Временно исполняющий обязанности председателя правления компании Том Джонстон

northvolt.com

Американский спасательный круг

Прошение Northvolt о защите от банкротства по схеме, предусматриваемой главой 11 американского Кодекса о банкротстве, было подано 21 ноября в Южном округе штата Техас.

Эта процедура позволит компании получить доступ к 145 млн долларов наличными (в форме денежного залога); Northvolt также получит финансирование под залог имущества в размере 100 млн долларов от производителя грузовых автомобилей Scania, который был ее первым крупным клиентом.

Схема, прописанная в главе 11, — это контролируемый судом процесс в соответствии с американским законодательством США, призванный помочь компаниям, «испытывающим трудности», реструктурировать свои долги и операции. Она временно запрещает кредиторам подавать судебные иски против компании и дает ей четыре месяца на разработку плана реструктуризации. Эта процедура в том числе позволяет компаниям продавать свои активы для осуществления первоочередных платежей своим сотрудникам и критически важным подрядчикам.

И, как уточняется в обзоре издания Sifted, планка для подачи заявления о банкротстве по главе 11 в Соединенных Штатах значительно ниже, чем в родной Швеции: «Чтобы задействовать аналогичную процедуру в Швеции, Northvolt необходимо будет доказать, что она в принципе жизнеспособна как бизнес-единица, а это в настоящее время может оказаться весьма затруднительным».

Важное преимущество «схемы главы 11» также заключается в том, что в отличие от прочих процедур банкротства она позволяет руководству компании сохранять контроль над бизнесом во время реструктуризации (хотя в случае появления новых инвесторов структура собственности компании может существенно измениться — этот нюанс в том числе был заблаговременно упомянут представителем компании в своих комментариях для шведских СМИ). В других схемах эту роль берет на себя внешний управляющий. В то же время компании не разрешается принимать определенные решения без разрешения суда, включая продажу ряда значимых активов.

Том Джонстон, временно исполняющий обязанности председателя правления компании, в своем обращении к сотрудникам попытался сделать хорошую мину при плохой игре, заявив, что «этот решительный шаг позволит Northvolt продолжить свою миссию по созданию собственной европейской промышленной базы для производства аккумуляторных батарей».

Впрочем, уже на следующий день, 22 ноября, генеральный директор Northvolt (и один из ее соучредителей) Петер Карлссон объявил о своей отставке.

Выступая перед журналистами на пресс-конференции, Карлссон сказал, что подача заявки в американский суд позволит Northvolt начать переговоры с существующими акционерами и она продолжит свои попытки привлечь новых внешних инвесторов. По его словам, компании потребуется от 1 до 1,2 млрд долларов дополнительного финансирования в рамках процесса реструктуризации.

Бывший генеральный директор Northvolt (и один из ее соучредителей) Петер Карлссон

carup.se

Бегство с тонущего корабля

Впрочем, в том, что касается поиска новых инвесторов, краткосрочные перспективы (по задействованной схеме американского Кодекса о банкротстве — до начала весны 2025 года) пока выглядят для Northvolt не слишком обнадеживающе.

Вплоть до недавнего времени крупнейшими акционерами Northvolt были немецкий Volkswagen, который одновременно является ее важным кредитором, и ведущий американский инвестиционный банк Goldman Sachs (оба они владели примерно по 20% акций), а в числе прочих заметных кредиторов компании значатся немецкий государственный банк KfW и компании, поставлявшие IT-оборудование и компоненты.

Однако, как удалось выяснить Financial Times, «за прошедший год Volkswagen списал большую часть своей 21-процентной доли в Northvolt», причем эти списания «происходили поэтапно в течение последних 11 месяцев».

Немецкий автопроизводитель впервые инвестировал 900 млн евро в Northvolt еще в июне 2019 года, получив взамен 20% акций и место в совете директоров, а год спустя он вложил еще 500 млн евро. Кроме того, в финансовой отчетности компании Volkswagen указан в качестве второго по величине кредитора Northvolt за счет конвертируемых облигаций на сумму 355 млн долларов.

Авторы публикации в Financial Times также констатируют, что «неудачная ставка на Northvolt — еще одна головная боль для VW, который планирует закрыть несколько заводов в Германии и уволить десятки тысяч сотрудников на фоне замедления спроса на электромобили и сокращения доли рынка, занимаемого компанией в Китае».

В свою очередь, по сведениям из информированных источников, полученным все тем же всезнающим британским изданием, Goldman Sachs в ближайшее время (якобы к концу 2024 года) также «спишет до нуля свои инвестиции в размере 900 млн долларов в проблемного производителя аккумуляторов Northvolt», при том что ранее в этом году он опрометчиво сообщил ограниченному числу партнеров своих частных фондов, что его инвестиции в Northvolt уже стоят в четыре с лишним раза больше, чем он вложил в компанию, и что он ожидает, что их реальная стоимость вырастет в шесть раз к 2025 году.

Наконец, отдельно стоит упомянуть понедельничную публикацию в новостной ленте Euronews, в которой уныло отмечается, что в результате коллапса Northvolt в бюджете ЕС может образоваться новая дыра в размере 300 млн евро, которые были предоставлены шведской компании в виде кредитов Европейского инвестиционного банка (EIB).

В этом обзоре также уточняется, что EIB был создан в 2015 году в качестве флагмана новой стратегии развития, обнародованной тогдашним президентом Еврокомиссии Жаном-Клодом Юнкером, а два года спустя Еврокомиссия также создала Европейский аккумуляторный альянс (European Battery Alliance), «стремясь завоевать лидерство в условиях жесткой конкуренции со стороны Китая». В понедельник 25 ноября официальный представитель ЕС Йоханна Бернсель поспешила заверить журналистов «по следам новостей о проблемах Northvolt» в том, что «работа, которую мы проделали на этом направлении, в том числе по линии аккумуляторного альянса, оказалась успешной», отметив, в частности, что общая производственная энергоемкость заводов по выпуску аккумуляторных батарей в странах ЕС по итогам 2023 года составила 167 Гвт·ч.

Впрочем, согласно последним расчетам аналитиков Benchmark Minerals, суммарная энергоемкость будущих заявленных европейских проектов по выпуску аккумуляторных батарей сократится по итогам этого года… на 176 Гвт·ч по сравнению с ранее заявленными объемами.

Ну и, как лаконично уточнил вдогонку Euronews, «именно Northvolt вплоть до прошлой недели рассматривался в качестве наиболее заслуживающего доверия игрока на европейском батарейном рынке».

Высокопроизводительные литий-ионные элементы для автотранспорта

northvolt.com

Краткий анамнез

По мнению многих сторонних комментаторов, проблемы шведской компании прежде всего проистекают из-за совокупного негативного воздействия на ее бизнес различных макроэкономических факторов. В числе таковых они называют общий рост процентных ставок по кредитам, торможение темпов роста ведущих европейских экономик, замедление глобального спроса на электромобили на фоне стремительного роста батарейных производственных мощностей и резкого падения цен на литий-ионные аккумуляторы в Китае, ну и заметное усиление конкурентного давления на европейских производителей со стороны Китая и США.

Напомним, что еще несколько лет назад европейская аккумуляторная промышленность была на подъеме: аналитики бодро прогнозировали резкий рост ее производственных мощностей, а крупные инвесторы с воодушевлением вкладывали в нее миллиарды.

Однако затем общая картина резко изменилась, во многом благодаря тому, что США значительно ускорили развитие своей собственной аккумуляторной промышленности, предоставив щедрые налоговые льготы для производства автоаккумуляторов и сопутствующей продукции.

Кроме того, цены на батареи, производимые «законодателем мод», Китаем, снизились значительно больше, чем прогнозировалось.

И особенно болезненным для бизнеса шведской компании (и ее европейских коллег) оказался именно агрессивный демпинг китайцев (по оценкам Международного энергетического агентства, совокупная доля батарейных производителей из КНР на мировом рынке составляет порядка 85%). Так, по оценкам Benchmark Mineral Intelligence, текущая стоимость производства батарей в Европе почти на 30% выше, чем в Китае.

Впрочем, помимо вышеперечисленных внешних факторов заметную роль в падении европейского флагмана Northvolt, по всей видимости, сыграла и недальновидная общая стратегия руководства шведской компании.

Многочисленные критики, в частности, обращают внимание на то, что ее руководство слишком медленно наращивало объемы производства аккумуляторов, что фактически привело к расторжению ранее подписанных соглашений с рядом ведущих производителей электромобилей.

Так, сильнейшим ударом по бизнес-амбициям Northvolt (в обзоре Bloomberg он рассматривается чуть ли не в качестве «смертельного») стала потеря в июне этого года контракта на поставки аккумуляторных батарей немецкому автогиганту BMW на общую сумму 2 млрд евро.

Наконец, ряд комментаторов обвиняют руководство Northvolt в том, что оно приняло ряд непродуманных стратегических решений, например запустило многочисленные «побочные» проекты, охватывающие слишком широкий технологический спектр — помимо собственно производства аккумуляторных элементов это производство катодно-активных материалов, переработка промышленных отходов, сборка систем накопления энергии и щедрые инвестиции в исследовательские разработки новых аккумуляторных технологий задолго до того, как Northvolt эффективно освоила базовые батарейные технологии на своем основном промышленном предприятии в шведском Шеллефтео.

Однако практически все эти многочисленные проекты, не связанные с производством аккумуляторных батарей, приостановлены или свернуты после «стратегического пересмотра», проведенного в этом году, по результатам которого компания решила сосредоточиться исключительно на производстве аккумуляторных батарей.

Вместо резюме сошлемся, во-первых, на мнение Генри Сандерсона, исполнительного редактора издательства Benchmark Mineral Intelligence, который назвал новость о подаче Northvolt заявления о защите от банкротства «фиаско надежд Европы вырастить внутреннего производителя электромобильных аккумуляторов, который мог бы реально конкурировать с Китаем».

По его словам, «изначально Northvolt руководствовалась мантрой “стань большим или уходи”… Однако, чтобы извлечь реальную экономическую выгоду от намеченного процесса масштабирования, необходимо было сначала наладить базовое производство».

В свою очередь, Энди Палмер, основатель консалтинговой компании Palmer Automotive Consultancy, в своем комментарии агентству Reuters прозаично констатировал, что «самая большая проблема с аккумуляторами заключается в том, что их нелегко производить, и Northvolt просто не смогла удовлетворить спрос своих клиентов. Это проблема управления… А китайцы уже на десять лет опередили нас в области аккумуляторных технологий. Это общепризнанный факт».