Вирус полупроводниковой консолидации

Мировую полупроводниковую индустрию этой осенью крепко прихватила старая рыночная болезнь, которую традиционно принято называть синдромом (или, если угодно, вирусом) отраслевой консолидации.

Спустя всего полтора месяца после того, как стало известно о намерении крупнейшего американского чипмейкера Nvidia приобрести за рекордные 40 млрд долларов ключевого британского разработчика архитектуры мобильных процессоров ARM Holdings (об этом было объявлено 13 сентября, см. «Потрясение полупроводникового мира»), другой ведущий американский игрок полупроводникового рынка, AMD (Advanced Micro Devices Inc.), анонсировал новую мегасделку.

Во вторник 27 октября на пресс-конференции, формально посвященной оглашению промежуточных финансовых результатов бизнес-деятельности компании за третий квартал, CEO AMD Лайза Су сообщила об успешном завершении переговоров о покупке ведущего производителя программируемых микросхем Xilinx Inc. Общая сумма этой сделки оценивается в 35 млрд долларов, и она может претендовать на то, чтобы стать второй по финансовым объемам в истории отрасли.

 

Сделка, приятная во всех отношениях

Слухи об этой возможной покупке стали распространяться на рынке еще с начала октября (впервые об этом сообщила вездесущая The Wall Street Journal), а около недели назад о намерении заключить эту сделку впервые открыто заявила и сама AMD (Xilinx же, напротив, до последнего пыталась воздерживаться от комментариев на сей счет).

Впрочем, в отличие от сделки Nvidia—ARM, формально речь идет не о поглощении, а о «дружеском слиянии» двух компаний (хотя г-жа Су в своих комментариях вольно или невольно неоднократно сказала о «приобретении Xilinx»).

Участники сделки договорились о том, чтобы обменяться акциями из расчета 1,7234 акции AMD за одну акцию Xilinx. По предварительным расчетам (базирующимся на текущих биржевых данных), этот взаимообмен должен привести к тому, что 74% акций консолидированной компании будут принадлежать AMD, а 26% — Xilinx.

И, как следует из пресс-релиза AMD, «благодаря формированию объединенной команды из 13 000 талантливых инженеров и ежегодным инвестициям в R&D в размере свыше 2,7 млрд долларов у AMD (точнее, у объединенной компании AMD‒Xilinx. — “Стимул”) появятся дополнительные возможности для создания еще более мощного набора продуктов и специализированных решений».

Согласно обнародованной информации, советы директоров обеих компаний уже одобрили сделку, но еще потребуется получить согласие основных акционеров (что произойдет почти наверняка) и крупнейших госрегуляторов, в том числе китайского.

Правда, в отличие от куда более неоднозначной сделки Nvidia—ARM, одобрение которой Пекином до сих вызывает у многих аналитиков большие сомнения, против появления нового «полупроводникового кентавра» AMD—Xilinx, власти КНР, скорее всего, возражать не будут. В случае реализации благоприятного для участников этой сделки сценария ее окончательное завершение произойдет, по прогнозам экспертов, в конце следующего года, причем вплоть до этого момента обе компании будут работать в «автономном» режиме.

Лайза Су на вторничной пресс-конференции отметила, что обе компании поддерживают стратегические партнерские отношения на протяжении нескольких лет и уточнила, что «у нас с Виктором (CEO Xilinx Виктор Пэн. — “Стимул”) есть общее видение того, каким образом в будущем мы сможем развивать высокопроизводительные и адаптивные вычисления».

К заявлению г-жи Су про «общее видение» можно добавить, что руководители обеих компаний имеют общие тайваньские корни (хотя родители Су и Пэна перебрались в США, когда будущие капитаны американской полупроводниковой индустрии были маленькими детьми), то есть в том, что двум топам удалось быстро найти общий язык, возможно, свою роль сыграл и «национальный» фактор. Стоит упомянуть и о том, что Виктор Пен в 2005‒2008 годах работал в AMD, где возглавлял подразделение по разработке новых графических продуктов (Graphics Products Group, GPG).)

И наконец, очень важно, что обе компании уже давно работают по схеме производственного аутсорсинга: практически все продукты AMD и Xilinx выпускаются на фабриках крупнейшего мирового сборщика полупроводниковых микросхем Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC). Иными словами, «тайваньский след» во всей этой истории бросается в глаза даже очень мало знакомым с отраслевой спецификой сторонним наблюдателям.

 

Интенсификация схватки

AMD и Xilinx предварительно оценивают будущую рыночную капитализацию объединенной компании в 135 млрд долларов (суммарную емкость рынка, «покрываемого» продукцией обеих компаний, г-жа Су обозначила в 110 млрд). Если же исходить из текущих биржевых раскладов, то капитализация AMD по состоянию на 28 октября составляла чуть более 90 млрд долларов, Xilinx — примерно 30 млрд. Но если прирост котировок последней с начала года был относительно небольшим — около 20% (причем порядка 15% компания заработала уже в октябре, на волне слухов о ее возможной покупке), то акции AMD с начала года выросли в цене более чем на 60%, а по сравнению с началом прошлого года подорожали в три с лишним раза.

Правда, справедливости ради надо сказать, что текущая рыночная капитализация Intel, ее главного конкурента на процессорном рынке, по-прежнему примерно вдвое выше: по разным оценкам, от 182 до 187 млрд долларов.

И, как подчеркивают многие аналитики, после объединения AMD и Xilinx долгая конкурентная схватка AMD с Intel Corp. на процессорном рынке, особенно в сверхразогретом сегменте чипов для центров обработки данных (ЦОД), практически неминуемо перейдет в более интенсивную фазу.

Причем возникновение нового мощного тандема происходит на фоне все более отчетливо проявляющегося отставания производственных технологий Intel от технологий TSMC (главного производственного партнера AMD). AMD, которая избавилась от своих производственных мощностей почти десять лет назад, добилась в последнее время заметного улучшения качества и производительности своих чипов и, как следует из отчета аналитиков Mercury Research, по итогам второго квартала 2020 года смогла отвоевать почти 20% мирового процессорного рынка (эта максимальная для AMD с 2013 года).

Более того, Intel, в отличие от очень успешно отчитавшейся в начале этой недели о своих текущих финансовых результатах AMD (в частности, ее выручка в третьем квартале выросла на 56% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года), недавно обнародовал весьма унылую статистику по итогам того же квартала: минус 4% по размерам выручки и сокращение объемов чистой прибыли на целых 29% по сравнению с прошлогодними данными.

 

Рыночная синергия

Компания AMD, основанная в 1969 году, на протяжении многих лет специализируется на разработке CPU (центральных процессоров) и графических чипов, повсеместно используемых в современных компьютерах. Как отмечают многие СМИ, акции компании заметно выросли в этом году благодаря вызванному коронавирусной пандемией росту продаж ноутбуков, а также игровых систем, таких как Xbox от Microsoft и Sony PlayStation, которые базируются на чипах AMD.

После того как в 2014-м главой AMD стала Лайза Су, компания начала активно продвигать свою продукцию в перспективном сегменте бизнес-процессоров для ЦОД, которые в последние годы стали пользоваться повышенным спросом из-за появления новых поколений высокопроизводительных чипов.

Сделка с Xilinx, по мнению г-жи Су, «не повлияет на дальнейшее развитие основного бизнеса компании». По ее словам, AMD благодаря появлению сильного партнера «приобретет новую долю рынка», и «более длинный список клиентов, которым они смогут совместно продавать свою продукцию».

В своем выступлении CEO AMD также отметила, что «обе наши компании выбрали ЦОД в качестве нашего дальнейшего стратегического фокуса. AMD имеет сильные позиции по CPU и GPU. Xilinx же обладает мощными возможностями по части аппаратного ускорения и стратегической технологией интеллектуальных сетевых карт. И я полагаю, что эта синергия обеспечит дальнейший уверенный рост объединенной компании».

Компания Xilinx была создана в Кремниевой долине в 1984 году и является ведущим в отрасли разработчиком программируемых пользователем вентильных матриц (Field Programmable Gate Array, FPGA, специальных сложных логических ИС) и программируемых однокристальных систем (System on Chips, SoCs).

Xilinx специализируется на «нестандартных» микросхемах, архитектура которых позволяет пользователям осуществлять их последующее гибкое перепрограммирование. Благодаря такой гибкости они могут использоваться в тех областях, где имеет большое значение быстрое прототипирование и где заказчикам не нужно производить микросхемы в большом количестве.

Одним из ключевых технологических направлений для Xilinx в последнее время является разработка специализированных чипов для нового поколения космических спутников (как гражданского, так и военного назначения).

Помимо активного продвижения своей продукции в аэрокосмическом сегменте Xilinx также выстроила эффективные стратегические партнерские отношения со многими крупнейшими компаниями-заказчиками, работающими в телекоммуникационной сфере (прежде всего на быстрорастущих рынках 5G, в том числе вплоть до недавнего времени весьма успешно работала с «китайским изгоем» Huawei), в сегменте ЦОД, с автомобилестроителями, компаниями ВПК и проч.

В ключевом хайтек-сегменте FPGA, по оценкам самой компании, ее доля на мировом рынке составляет чуть более 50%. Основным же конкурентом Xilinx в этом сегменте является компания Altera (ее долю эксперты оценивают примерно в 34%), которая была приобретена Intel в 2015 году за 16,5 млрд долларов (для Intel эта сделка стала крупнейшей рыночной покупкой за всю историю ее существования).

Общая выручка Xilinx по итогам 2019 года составила 3,06 млрд долларов (примерно столько же выручила AMD за третий квартал 2020-го), в этом же году она, по оценкам, может достигнуть 3,16 млрд.