Купит ли Qualcomm Intel?

Крупнейшие мировые СМИ уже несколько дней обсуждают очередной громкий информвброс, сделанный в пятницу 20 сентября влиятельной The Wall Street Journal. Газета сообщила, что американский телекоммуникационный гигант Qualcomm «обратился с предложением о поглощении» к другому IT-динозавру — Intel. Вскоре эту информацию подтвердила New York Times, сославшись на свои анонимные источники, но добавила, что «официального предложения пока не поступало».

Текущая рыночная капитализация Intel (Nasdaq, по состоянию на 22 сентября) составляет чуть более 93 млрд долларов, с начала года она упала более чем на 50%, а еще в 2020 году превышала 290 млрд долларов.

Рыночная стоимость Qualcomm, акции которой на той же Nasdaq выросли с начала года на 55%, составляет 188 млрд долларов, вдвое больше, чем у потенциального объекта поглощения.

И, как отмечается в многочисленных комментариях, учитывая текущую рыночную стоимость Intel, поглощение компании может стать самой крупной сделкой M&A в технологической сфере за всю историю, существенно обогнав приобретение ведущего разработчика интерактивных видеоигр Activision Blizzard компанией Microsoft за 69 млрд долларов (информация об этой мегасделке, которая, по другой версии, обошлась Microsoft в 75 млрд долларов, появилась в январе 2022 года, официально завершена она была в октябре 2023-го).

Впрочем, многие технологические издания весьма скептически отнеслись ко всей этой информационной шумихе. Приведем показательный комментарий из редакционной статьи в Techzine Global: «Прямое поглощение Intel компанией Qualcomm в принципе нереально. Если говорить коротко, то у Qualcomm просто нет для этого денег… Более того, крайне маловероятно, что это предложение вообще будет оформлено. В крайнем случае возможно слияние в формате «акции за акции»: акционеры Intel обменяют свои пакеты на акции Qualcomm».

В свою очередь, Fast Company напоминает, что такая возможная сделка «намного крупнее, чем неудавшаяся попытка Qualcomm приобрести NXP Semiconductor в 2016 году за 38 млрд долларов когда Qualcomm располагал куда более весомой наличностью» и далее прозаично уточняет, что «на балансе Qualcomm сегодня находится всего 13 млрд долларов денежных средств и их эквивалентов против 13 млрд долларов долгосрочного долга. И даже для того, чтобы провести обмен акциями, потребуется очень крупное привлечение денежных средств извне».

Наконец, Fast Company констатирует, что «в Qualcomm работает около 50 тысяч человек, а в Intel более 100 тысяч. Кроме того, Intel владеет многочисленными фабриками по производству чипов, исследовательскими центрами и земельными участками по всему миру, и все это придется учитывать, если кто-то захочет все это купить».

CEO Intel Патрик Гелсингер

techovedas.com

Корпоративные пертурбации Intel

Формально не подтвержденное пока «дружеское предложение» Qualcomm поступило после более чем трехлетних не особо успешных попыток CEO Intel Патрика Гелсингера, возглавившего компанию в феврале 2021 года, ликвидировать затяжной кризис в ней.

В течение многих лет Intel была крупнейшей по рыночной стоимости компанией — производителем чипов в мире, но теперь она заметно отстает от многих своих конкурентов, включая тот же Qualcomm, а также Broadcom, Texas Instruments и AMD.

В августе 2024 года, после выхода неутешительного отчета об убытках в размере 1,6 млрд долларов во втором квартале по сравнению с прибылью в 1,5 млрд годом ранее, Intel сообщила, что планирует уволить порядка 15 тыс. сотрудников и приостановить выплату дивидендов в рамках новой масштабной программы сокращения корпоративных расходов более чем на 10 млрд долларов к 2025 году (в качестве невольной реминисценции: аналогичную сумму и в те же сроки надеется сэкономить и руководство другого «тонущего гиганта» — немецкого Volkswagen, о проблемах которого мы недавно тоже писали.

А уже в начале этой недели, после того как на экстренном заседании совета директоров была подвергнута существенной корректировке дальнейшая стратегия компании, руководство Intel объявило, что собирается превратить свое ключевое производственное подразделение Intel Foundry в независимую дочернюю компанию (что в целом отражает общий тренд в отрасли в сторону более узкой специализации либо на разработке, либо на производстве чипов), а также приостановить на два года строительство новых фабрик в Германии и Польше и отложить на неопределенное время производственный проект в Малайзии «до восстановления спроса». Кроме того, Intel планирует продать часть своей доли в калифорнийской компании Altera, занимающейся разработкой и производством FPGA (field-programmed gate array, программируемых логических ИС), которую она приобрела в 2015 году.

В качестве же столь необходимого позитива на этом весьма невеселом фоне Intel подтвердила свое намерение продолжить строительство новых американских фабрик — в Аризоне, Орегоне, Нью-Мексико и Огайо, анонсировала достижение многомиллиардного соглашения с Amazon.com, по которому ведущее облачное подразделение последней, AWS, будет производить свои чипы на заводах Intel, а также сообщила, что администрация Джо Байдена выделила компании финансирование в размере до 3 млрд долларов «на производство чипов для вооруженных сил США».

Qualcomm уже пыталась более тесно скооперироваться с Intel, чтобы в перспективе производить свои чипы на ее заводах

officelife.media

Варианты возможной синергии

Еще в начале этого месяца в новостной ленте Reuters появилась информация о том, что Qualcomm серьезно заинтересована в приобретении отдельных подразделений Intel.

В частности, речь шла о подразделении по разработке ПК (PC design division), другими логичными целями могли бы также стать израильский разработчик ПО для авторынка Mobileye, контрольный пакет акций которого принадлежит Intel, и калифорнийская Altera.

Самым же серьезным шагом, который способствовал бы реализации сделки с Qualcomm в той или иной конфигурации, может стать окончательное выделение Intel Foundry, которая, как мы уже упомянули выше, недавно стала почти самостоятельным подразделением. Однако процесс полного отделения чипмейкера от разработчика микросхем займет годы, и, более того, как недавно обмолвился Гелсингер, Intel и Intel Foundry по-прежнему «лучше работать вместе» (better together), так что и этот сценарий пока представляется далеко не предрешенным.

Причем, как уточняет заварившая всю кашу The Wall Street Journal, Qualcomm уже пыталась более тесно скооперироваться с Intel, чтобы в перспективе производить свои чипы на ее заводах, но в 2023 году вроде бы отказалась от этих попыток «из-за многочисленных технических нестыковок».

В аналитическом обзоре Fast Company, в свою очередь, отмечается, что сегодня Qualcomm остро нуждается в диверсификации, поскольку инвесторы до сих пор считают ее прежде всего производителем микросхем для мобильных телефонов (в том числе тех, которые управляют связью между телефонами и сотовыми вышками). Компания по-прежнему получает около 70% своей квартальной выручки от продажи чипов для мобильных устройств (ее основной целевой рынок — смартфоны на базе ОС Android, но она является и одним из самых важных поставщиков для iPhone от Apple), хотя уже несколько лет продает также чипы для рынка интернета вещей (IoT) и автомобильного рынка. И «возможная покупка Intel сразу же сделает компанию ведущим поставщиком микропроцессоров для ПК и серверных процессоров, что, безусловно, заметно изменит бизнес-профиль компании».

Впрочем, то же издание далее констатирует, что «ни у одной из компаний — ни по отдельности, ни вместе — пока нет решения их общей проблемы — Nvidia. Хотя и Intel, и Qualcomm обладают достаточными ресурсами для развития технологий искусственного интеллекта, ни одна из них, несмотря на многолетние попытки, так и не смогла подорвать доминирующее положение Nvidia на рынке».

В публикации приводится и следующий гипотетический вариант объяснения попыток Qualcomm в той или иной форме присвоить Intel: «Возможно, генеральный директор Qualcomm Кристиано Амон смотрит на вещи глубже и видит своего рода грандиозный альянс серверных чипов Intel и мобильных чипов Qualcomm, который все-таки сможет каким-то образом вытеснить Nvidia с рынка ИИ, по мере того как ИИ будет продвигаться в мобильных устройствах».

А издание Techzine (как, впрочем, и многие другие медиа) также резонно отмечается, что проблемным этапом в случае, если Qualcomm все же удастся договориться о поглощении/слиянии с Intel, станет последующая процедура ее одобрения антимонопольными органами США, Европы и Великобритании: «Несмотря на то что Microsoft удалось провести сделку по приобретению Activision Blizzard мимо этих органов, а Broadcom удалось приобрести VMware, мегасделка Intel и Qualcomm крайне нежелательна с точки зрения сокращения конкуренции… Intel является крупнейшим игроком на рынках ноутбуков и настольных компьютеров, в то время как Qualcomm борется с тайваньским разработчиком MediaTek за доминирование в другом ключевом сегменте — чипов для смартфонов на базе Android. И похожим недавним прецедентом подобной сделки была попытка Nvidia поглотить Arm, которая была жестко пресечена регулирующими органами».