«Тошибу» утрясут и разделят надвое

В понедельник 7 февраля получила официальное подтверждение информация о том, что Toshiba Corp., одна из крупнейших японских технологических компаний, в скором времени будет разделена на две самостоятельные бизнес-структуры.

В середине ноября прошлого года руководство Toshiba представило еще более радикальный план, который предусматривал ее разделение на три отдельные компании — комбинированный энергоинфраструктурный блок, компанию по производству различных полупроводниковых устройств и производителя микросхем флеш-памяти.

Согласно же уточненной (и чуть более консервативной) схеме, представленной CEO Toshiba Сатоси Цунакавой на пресс-конференции в Токио 7 февраля, запланировано выведение из состава головной компании ее ключевых подразделений в сфере полупроводникового бизнеса — Japan Semiconductor и Toshiba Electronic Devices & Storage — с их последующим публичным листингом на фондовой бирже (предположительно в начале 2024 года).

Полупроводниковый спин-офф

Этот спин-офф, как следует из официальной формулировки, «позволит Toshiba (тем бизнес-единицам, которые останутся под “зонтиком” материнской компании. — “Стимул”) сосредоточиться на инфраструктурных услугах, таких как оборудование для производства электроэнергии, различных систем общественного транспорта, водоснабжения и канализации» (иными словами, под брендом Toshiba останется тот самый энергоинфраструктурный блок — Toshiba/Infrastructure Service Co., о котором говорилось в прошлогодней первой версии раздела компании).

Кроме того, материнская компания пока сохранит за собой основной пакет (40,6% акций) в дочерней фирме Kioxia Holdings Corp., специализирующейся на производстве модулей компьютерной памяти, но предполагает впоследствии продать ее (с выводом на IPO).

Ранее в тот же день Toshiba объявила еще и о том, что продаст свои 55% в Toshiba Carrier Corp. — автономном подразделении по производству систем кондиционирования воздуха — американскому партнеру по СП Carrier Global Corp за 100 млрд иен (870 млн долларов) и планирует избавиться от бизнес-подразделений по производству лифтового оборудования (Toshiba Elevator and Building Systems Corp.) и осветительной техники (Toshiba Lighting & Technology Corp.). Кроме того, японская компания уточнила, что «больше не рассматривает Toshiba Tec Corp. (подразделение, производящее торговые кассовые терминалы и копировальную технику) в качестве своего профильного бизнеса», то есть недвусмысленно намекнула, что и оно в скором времени может быть продано.

CEO Toshiba Сатоси Цунакава

vc.ru

Большие подковерные маневры

Toshiba, на протяжении многих десятилетий являвшаяся одной из самых статусных и уважаемых японских технологических компаний, в последние годы находится в перманентном кризисе из-за многочисленных коррупционных скандалов, всплывших на поверхность в 2015 году сильных подтасовок финансовой отчетности, тяжелого бремени разгребания последствий аварии на АЭС «Фукусима» в 2011 году и в целом не слишком дальновидной политики ее руководства (последняя смена CEO компании произошла совсем недавно — в апреле прошлого года).

По предварительным оценкам аналитиков, в финансовом году, заканчивающемся в марте 2022-го, чистый объем продаж японского конгломерата составит 860 млрд иен (порядка 7,5 млрд долларов), а его операционная прибыль — 55 млрд иен (около 480 млн долларов).

Как полагает нынешний CEO Сатоси Цунакава, анонсированный «новый план раздела проще [первой версии]), позволит сократить расходы и облегчит заключение союзов со стратегическими партнерами». Кроме того, как полагает глава японского техноконгломерата, выделение из него только полупроводникового бизнеса позволит Toshiba «с большей вероятностью сохранить свой биржевой листинг в качестве инфраструктурной компании».

Однако, как отмечают многочисленные внешние комментаторы, как исходный, так и пересмотренный план реорганизации Toshiba неминуемо встретит значительное противодействие со стороны ведущих институциональных инвесторов — иностранных хедж-фондов (они владеют в общей сложности примерно 30% акций компании), многие из которых выступают против любого разделения компании и, в частности, предлагают, чтобы японский конгломерат вместо этого превратился в закрытую частную компанию.

Тремя крупнейшими зарубежными акционерами Toshiba в настоящее время являются два сингапурских хедж-фонда: Effissimo Capital Management и 3D Investment Partners (второй из них, особенно резко выступивший против раздела компании, контролируется крупным японским инвестором Каньей Хасегавой) и американский Farallon Capital Management. На долю двух сингапурских фондов, по оценкам Bloomberg, приходится 10 и 7,6% акций компании соответственно.

И для того, чтобы хотя бы частично понизить градус недовольства этих влиятельных акционеров, 7 февраля руководство Toshiba заодно объявило о значительном увеличении запланированных дивидендных выплат: с обещанных 100 млрд до 300 млрд иен (2,6 млрд долларов) в течение последующих двух лет. Правда, CEO Toshiba, отвечая на вопросы журналистов, всячески отрицал, что корректировка плана реорганизации была вызвана давлением со стороны инвесторов.

Напомним в связи с этим, что в ноябре прошлого года очень похожая история произошла с иконой американской экономики General Electric, которая была разделена на три самостоятельные компании.

В нашей публикации, посвященной этому знаковому событию, было в том числе отмечено, что «масштабный план раздела GE фактически знаменует собой окончательный закат славной эпохи доминирования в экономике США многопрофильных промышленно-финансовых конгломератов». Теперь аналогичный комментарий напрашивается и для Японии (стоит добавить, что и в истории с разделением GE заметную роль сыграли требования активистских хедж-фондов).

В 2014 году Toshiba был создан человекоподобный робот-андроид Айко Тихира. Модель сделана в виде девушки, внешность которой была скопирована с одной из сотрудниц компании. Робот имеет проработанную мимику, жестикуляцию и способен говорить

Лидер критических технологий

И еще одна интересная деталь: руководство Toshiba заявило, что планирует подать заявку на ее включение в госпрограмму так называемых специальных мер, реализуемую в соответствии с национальным законом, который предусматривает особую поддержку промышленных компаний — лидеров японской экономики. В частности, присвоение статуса участника этой программы дает японским компаниям серьезные налоговые преимущества, и Toshiba надеется получить его до конца марта 2023 года.

Кроме того, как отмечают аналитики Nikkei Asia, этот статус позволит Toshiba осуществить анонсированное разделение компании надвое путем формального одобрения совета директоров или простым большинством голосов на собрании акционеров, вместо того чтобы в соответствии с традиционной бизнес-практикой добиваться получения согласия двух третей акционеров.

Господин Цунакава уточнил, что руководство компании намерено сначала получить предварительное одобрение от совета директоров, а затем представить план реорганизации на ежегодном общем собрании акционеров в июне 2023 года. И если этот план будет поддержан, Toshiba рассчитывает вывести свой полупроводниковый бизнес-спин-офф на фондовую биржу во второй половине 2023-го финансового года (или, по другой версии, в марте 2024-го).

Впрочем, перед этим Toshiba тоже собирается провести внеочередное общее собрание, уже в марте этого года, «чтобы выслушать предварительные комментарии акционеров».

В свою очередь, главный секретарь кабинета министров Японии (второй по статусу после премьер-министра правительственный чиновник) Хирокадзу Мацуно на брифинге в тот же понедельник 7 февраля уже заявил, что правительство «будет внимательно следить за ходом реализации плана Toshiba», и добавил, что «Toshiba — это компания, обладающая критическими технологиями, включая ядерную энергетику и полупроводники, которые связаны с национальной безопасностью, и очень важно, чтобы эти производственные направления и далее поддерживались и развивались».